老牌“股神”雅戈尔炒股壕赚百亿 忽萌生退意欲“金盆洗手”

　　“炒股”再赚百亿，老牌“股神”雅戈尔竟打算“金盆洗手”了。

　　自【秦安股份(603758)、股吧】（603758）之后，2021年初，市场再度惊现上市公司“股神”，雅戈尔（600177）减持宁波银行（002142）套现100亿，狂赚40倍。严格来讲，雅戈尔“股神”之名已流传多年，只是近年来稍显低调，为“新韭们”所不熟知而已。

　　2月3日晚，宁波银行一纸“平凡”的减持公告揭开了“股神”神秘面纱的一角。

　　公告称，截至2021年2月2日，雅戈尔减持计划已实施完毕，共计减持2.96亿股，占公司总股本的4.94%。减持之后，雅戈尔仍持有宁波银行8.32%的股份。结合雅戈尔减持均价33.73元/股，雅戈尔套现金额近100亿元。

　　值得一提的，雅戈尔集团持有宁波银行股份包含1.79亿股原始股，原始股投资成本不过1元每股上下，从近期宁波银行的股价来看，这一笔投资已涨超40倍。虽然雅戈尔也通过二级市场增持宁波银行抬高过成本线，但无论怎么看，这一笔投资收益都可圈可点，是“股神”手笔。

　　“股神”是如何炼成的

　　雅戈尔的炒股事迹可追溯至1999年，从一介“萌新”逐渐成长为一方“投资大佬”。

　　初期的雅戈尔投资模式也是从不断试水开始的：找同业小额投资。1999年至2006年间，雅戈尔投资了华联商厦（600632）（已退市）、【上海九百(600838)、股吧】（600838）、上海时装股份、西安唐城百货、南京商厦股份、武汉亚洲贸易广场等，这类标的主要为服装、百货、贸易类公司，与雅戈尔所处行业接近。

　　另一个关键的特征是雅戈尔的投资额都不大。1999-2006年，雅戈尔股票投资额在公司当年投资总额的平均占比仅为0.06%。且随着公司于2001年清空上海时装股份、2002年清空武汉亚洲贸易广场，投资总额由最初的45.49万元降至2006年的38.09万元。

　　这段时期，最能体现其投资水平的一笔，是雅戈尔投资了中信证券。1999年，雅戈尔3.2亿元参投发起成立中信证券股份有限公司，获得9.61%的股份，位列第二大股东。这笔投资占据了雅戈尔当年对外投资总额的一半，其初始投资单位成本为1.60元/股。2003年，中信证券上市，2005年股改，2008年送股，雅戈尔在中信证券的投资成本也降至0.87元/股，成本极低。2007，雅戈尔减持中信证券股份4506.56万股，实现投资收益达16.51亿元，占当年雅戈尔净利的一半。

　　此外，雅戈尔还参与了3家金融企业和1家制造业企业的股权投资，分别是天一证券、宁波银行、交通银行（601328）以及广博股份（002103），除了遭遇违法经营的天一证券，其他三家都顺利上市，雅戈尔获利颇丰。

　　雅戈尔投资风格的转变或发生在2007年，这一年也是A股的大牛市，沪指走出了6124点的盘中历史最高点，市场气氛烘托到位了。而且，雅戈尔此前投资的宁波银行、交通银行以及广博股份均于2007年成功上市，雅戈尔的“腰包”也鼓了起来。

　　据雅戈尔2007年年报，公司当期持有9家上市公司股票，分别为百联股份（600827）、上海九百、中信证券、宁波银行、宜科科技（现联创电子（002036））、广博股份、海通证券、金马股份及交通银行。其当期末账面值合计为167.44亿元，报告期合计损益为5830.18万元。也就在2007年，雅戈尔出售中信证券部分股份获得16.51亿元的投资收益，雅戈尔一战成名，成功从服装界跨入“投资界”。

　　除了上述长期投资的股票，雅戈尔也开始尝试参与二级市场炒股，其涉足标的包括中国远洋、中国联通、工商银行等59只股票，买入金额合计2.28亿元。其中，42股实现收益，17股亏损，整体投资收益1809万元。别看盈利一两千万数字也不少了，但是依成本算，雅戈尔收益率却只有7.89%。另外，更扎心的，当年沪指全年涨幅高达96.66%。

　　不过随后雅戈尔也逐渐找到了适合自身的一种投资模式：认购定增股、新股为主，在二级市场买卖流通股为辅。有一笔旧数据，2007年至2015年间，雅戈尔投资股票所获得的全部收益为123.16亿元，其中，通过认购定增股和股权投资获得的收益为118.19亿元，占比高达95.96%。由此可见一斑，适合雅戈尔稳健盈利的模式还是认购定增股和新股。

　　“股神”雅戈尔打算“金盆洗手”

　　雅戈尔董事长李如成曾表示，“我做了30多年服装，利润都是一点一点积累起来的。但投资就不一样，一下子就能赚制造业30年的钱！”也许是真的“赚够了”，近两年来，雅戈尔多次表态，要逐渐退出“炒股”，剥离投资业务回归主业。

　　雅戈尔主业是啥？服装。有“搞头”吗？李如成的回答是：有。

　　2019年4月29日，雅戈尔公告称，为了实现价值最大化目标，公司拟对发展战略作出重大调整，未来将进一步聚焦服装主业的发展，除战略性投资和继续履行投资承诺外，公司将不再开展非主业领域的财务性股权投资，并择机处置既有财务性股权投资项目。

　　2019年5月20日，雅戈尔董事长李如成在2018年度股东大会上高调宣布回归主业，“美国有耐克，德国有阿迪，雅戈尔也完全有实力成为这样的集团。”

　　李如成在股东大会上进一步分享其抉择的原因，“公司这些年的投资有盈有亏，我们感觉最近几年（投资业务）存在很大的变数，主要有两方面原因：一是证监会对股权投资退出的限制，退出越来越难，这给了我们很大压力；二是会计准则的变化太大，连伟大的巴菲特都搞不明白了，他一会儿亏损五百多亿，一会儿又盈利六百多亿，因为股价的波动直接影响到利润，像雅戈尔这样的企业，很难去承受这种变动。”

　　“雅戈尔要用30年逐步打造成世界级时尚集团。对未来发展的思路已清晰，就是时尚产业。其他无关业务该停的都停掉，该收的都收掉。”

　　2021年1月29日，雅戈尔宣布出资28亿元设立雅戈尔时尚（上海）科技有限公司。

　　理想看起来很丰满，而雅戈尔也已迈出了坚定地一步，但服装业的现实却依然骨感。

　　服装行业比的是什么，永远是品牌和销售。目前的市场来看，国外企业目前控制着上游的织造开发和下游的服装设计，在市场上形成了强有力的品牌效应，如老爷车、阿迪达斯、华伦天奴、耐克等不一而足。而国内的订单因为没有国际品牌的支持，价格在和他们的竞争中大幅缩水。另外2020年疫情爆发，大家多数时候人们宅在家中，对服装的需求进一步减弱，国内的服装产业目前俨然身处“寒冬期”，加之电商直播线上的冲击，服装业又将面临新一轮淘汰洗牌。无法解决品牌和“新销售模式”的痛点，服装业连维持目前的局面都稍显困难。

　　再回到雅戈尔自身，早在2007年，雅戈尔就确立了确立了服装、地产、投资“三核驱动”的战略。从其2020年度业绩报告中也可以看出“三核”这一点，2021年1月30日，雅戈尔披露了2020年度业绩预告，预计2020年度完成营收约110.30亿元，较上年同期下降约11%；实现归属于上市公司股东的净利润约71.51亿元，较上年同期增长约80%。

　　其中，时尚服装板块完成营业收入约58.37亿元，较上年同期下降约8%；实现归属于上市公司股东的净利润约10.14亿元，与上年同期基本持平。地产板块完成营业收入约51.92亿元，较上年同期下降约15%；实现归属于上市公司股东的净利润约16.67亿元，较上年同期增长约13%。投资业务实现归属于上市公司股东的净利润约44.70亿元，较上年同期增长约203%。

　　从上述数据来看，砍掉了“地产+投资”业务的雅戈尔，堪称“自断一臂”，而目前公司服装业的贡献又或一时难以支撑起当前市值，雅戈尔再陷“转型阵痛”，至于公司未来发展如何或只有交给时间来检验了。