老周侃股：警惕“妖债”联泰转债的投机风险

　　九个交易日累计涨幅超167%，联泰转债最近走势出乎意料，然而，联泰转债对应的正股【联泰环保(603797)、股吧】（603797）股价却没有大幅上涨，理性地分析来看，联泰转债的投机风险已经很高，要高度警惕。

　　按照正股7.88元和最新转股价6.11元计算，联泰转债的转股价值为128.97元，而现在联泰转债的交易价格为342.06元，即现在的投资者，正在用高出2倍多的价格买入联泰转债，本栏不禁要问：图啥？

　　实际上，很多参与买卖联泰转债的投资者也都明白，联泰转债没有什么投资价值，但是联泰转债的最新规模只有1.93亿元，按照300元以上的价格算，即使买下全部的联泰转债也只需要6亿元左右，这个规模对于很多小型游资来说也能支付，如果按照行情启动前120元左右的价格算，如果全部买下只需要2亿元出头。

　　所以说，联泰转债具有很强的投机性，而且现在的持股者显然都具有“博傻”目的，除了经典的价值投资理论给出的128.97元估值，没有任何一个估值体系能够给出联泰转债的合理价格，即现在的持债者，全部接受“市梦率”的估值理念，既然能接受300元的价格，那么如果换成600元的价格，一样也能接受。

　　需要注意的是，参与联泰转债的投资者可能真正想要长期持有的并不多，甚至数量少的可怜。也就是说，目前价位参与联泰转债炒作的投资者，基本都是抱着短炒的目的来的，虽然他们明明知道已经高估，但他们相信在更高的价位会有人接盘，至于几年以后的价格，跟他们没有关系。

　　但是联泰转债却是有期限的，如果一直不触发提前回购条款，那么联泰转债最多能够交易到2025年1元。而一旦触发提前回购条款，那么随时都会引发联泰转债的最终“审判”，即投资者要么接受100元出头的价格由上市公司购回转债，要么就得把债券转换为股票，所以那时候必将引发割肉比赛，300多元买入的可转债，一夜之间的损失将会超过50%以上。

　　联泰转债的回售条款提到：在本次发行的可转换公司债券转股期内，如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%），或本次发行的可转换公司债券未转股余额不足3000万元时，公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。

　　现在这个比率为128.97%，即如果联泰转债股价再上涨一些，那么就会引发这一可能的回售，虽然上市公司不一定会选择回售，但是这一风险将会一直存在，即联泰转债的投机属性存在重大瑕疵，投资者参与联泰转债的投机存在巨大投资风险。

　　另外，上市公司也在近期频繁发布风险提示公告，这些都需要引起投资者的高度注意。

　　北京商报评论员 周科竞