核心产品间接供应苹果AirPods 和林微纳以技术先进性不断构建企业护城河

　　数字化浪潮深刻变革人类生活，随着5G时代全球数字化浪潮席卷而来的是不断颠覆传统生产和生活方式，随之产生的新经济和新应用将给传统业务模式和产业结构带来空前的变革。在数字化浪潮的驱动下，数据处理需求激增，带动科技硬件创新升级。

　　自2016年iphone7率先取消3.5mm插孔后，国内外多家智能手机厂商也相继取消耳机孔并开始布局TWS无线蓝牙耳机，蓝牙耳机市场迎来空前发展机遇。1月28日，Strategy Analytics发布的无线耳机市场预估数据显示，2020年全球蓝牙耳机的总销量将超过3亿部。其中，真无线立体声（TWS）蓝牙耳机的销量增长了近90%。而苹果AirPods系列的出货量占到了50%。

　　影响TWS耳机用户体验的关键在于抗干扰产品，对此，苹果公司选择歌尔股份（002241）作为其声学传感器（微型麦克风）供应商。而其声学传感器中的核心组件――精微屏蔽罩，正是由【和林微纳(688661)、股吧】提供。

　　营业收入三年复合增长率超40%，优秀产品性能绑定歌尔股份、英伟达等知名企业

　　苏州和林微纳科技股份有限公司（以下简称“和林微纳”或公司）是一家专注于微型精密制造的高新技术企业，主营业务为微型精密电子零部件和元器件的研发、设计、生产和销售。2020年11月公司申报科创板上市获通过，2021年1月15日，公司正式提交注册申请。

　　科创板自2019年推出以来，聚集的都是一批代表国内最新技术水平，拥有核心竞争力的优秀企业。而和林微纳是国内具备大批量精微电子零部件和元器件生产能力，并且能够为国际顶尖半导体厂商供应精微电子零部件和元器件产品的企业之一。

　　近年来公司经营层面不断向好，业务快速发展。2017-2019年以及2020年1-6月中，公司实现营业收入分别为9,314.55万元、11,460.94万元、18,946.47万元和8,563.20万元，2017-2019年营收年均复合增长率达到了42.62%。而从净利润来看，在扣除2019年股份支付费用的非经常性损益后，公司2019年扣非归母净利润为52,64.32万元，同比增长97.36%，2017-2019年的扣非归母净利润复合增长率达到28.28%。毛利率方面，2019年公司主营业务毛利率为47.34%，其中核心产品精微屏蔽罩产品毛利率高达51.7%。

　　不仅如此，根据招股书对2020年全年业绩预计显示，新冠疫情影响下，公司仍实现业绩增长。公司预计2020年实现营业收入22,000.00万元，同比变动16.12%；预计实现归属于母公司所有者的净利润5,750.00万元，同比变动343.39%，预计实现扣除非经常损益后归属于母公司所有者的净利润5,700.00万元，同比变动8.28%。

　　业绩增长的背后，离不开第一大客户歌尔股份的贡献。

　　2017年至2020年上半年，公司向歌尔股份的销售金额分别为3,945.61万元、5,360.62万元、8,901.80万元和4,066.13万元，占主营业务收入比例分别为42.45%、46.95%、47.54%和48.20%。

　　依靠TWS耳机，歌尔股份成功从零部件供应商升级成为整机组装厂商，并持续带动整个产业链向国内供应商转移，TWS耳机成为国产消费电子优质企业实现突破的优秀典范。

　　而和林微纳获歌尔股份青睐，为苹果公司间接供应产品，所依靠的就是自身过硬的产品质量与优秀性能。

　　屏蔽罩最核心的指标就是屏蔽效果，客户使用公司屏蔽罩生产的MEMS产品的屏蔽效能水平达到了73～75dB。而市场产品平均水平为70dB左右。

　　而未来行业产品的趋势就是微型化与精密化。精微电子零部件和元器件的尺寸精度对下游产品和终端应用的效果以及良品率有着重要的影响，是客户选择供应商时最为重要的挑选标准之一，也是区分高端与普通精密制造的重要指标。公司无论在加工精度或是产品尺寸方面均远优行同类产品平均水平。

　　除此以外，最值得一提的就是公司批量生产中的良品率，为5ppm。这意味着每100万件产品中对最终成品质量造成影响的不良品数不超过5件。而这是行业内企业生产设备和工艺的重要衡量指标，也是客户选择精微电子零部件供应商的重要参考依据。

　　加工精度高、结构复杂精密、环境适应性好、批量生产中良品率高等特点，使其应用范围进一步拓宽。不仅是TWS 耳机，公司MEMS零部件同样应用在智能手机以及可穿戴设备等电子消费产品中，在医疗、工业、汽车以及智能家居等产品中也有广泛应用。

　　和林微纳的屏蔽罩产品从歌尔股份获得的销售收入从不足0.4亿飞速逼近1亿，复合增速高达50%。过硬的产品质量与优秀性能使得公司能够及时抓住TWS耳机技术变革的历史机遇，快速发展，但这并没有结束。

　　2017年开始，公司前瞻性地组建相应团队并开始着手经营半导体芯片测试探针相关业务。2018年导体芯片控针便创下了488万元营收，2020年1-6月，该产品销量达到228.73万个，营业收入达到1404.36万元，同比增长471.11%，占主营业务比达到16.65%，成为继屏蔽罩之外的第二大产品系列。

　　半导体芯片测试探针产品是半导体封装与检测中需要使用的重要耗材，目前公司的半导体芯片测试探针产品已经实现在泰瑞达（TERADYNE）以及爱得万（ADVANTEST）等主流半导体检测设备中的应用。

　　公司半导体芯片测试探针产品的品质和技术性能指标已经获得英伟达等多个知名半导体产品厂商及封测服务供应商的认可，2019年英伟达为公司第3大客户，半导体芯片测试探针产品第一大客户，销售额达到1113.08万元，占公司主营收入比5.94%。

　　技术、规模与客户资源优势共同构建企业护城河

　　卓越，创新，品质第一是和林的生存原则。优秀的产品性能得益于公司自成立以来始终坚持自主研发，持续进行技术创新，并积累了多项核心技术。

　　根据招股书，截至2020年6月30日，公司拥有研发人员共47人，占公司总人数的比重达20.09%。并设有苏州市企业技术中心、精微声学零组件工程技术研究中心和江苏省企业技术中心。当前公司共拥有专利63项，发明专利12项、实用新型专利49项、外观专利2项。在近年中被评为江苏省民营科技企业和江苏省科技型中小企业。

　　从研发技术产业化情况来看，公司主要产品精微屏蔽罩已取得5项核心专利，半导体芯片测试探针方面取得4项核心专利，均自主研发且已批量生产，报告期内，公司共有8项发明专利形成了营业收入，核心技术产品所贡献的收入已达到公司主营业务收入金额的70%以上。

　　而MEMS行业在市场准入方面有着明显的技术门槛，在这一点上，公司先发优势非常显着。

　　公司自2012年成立伊始即专注于精微电子零部件及元器件的研发、设计和生产，是国内较早一批从事微机电（MEMS）精微电子零部件研发和生产的企业之一，也是国内最早一批参与国际市场竞争的企业之一。

　　根据招股书，微机电（MEMS）精微电子零部件方面，拉伸冲压是其主要生产工艺。行业内公司需要具备高速拉伸冲压的能力（约每分钟300次以上），而公司的高速拉伸冲压技术研发周期至少要2-3年。除此以外，使得产品更加微型化与精密化的另外4项核心技术的研发周期最少都要2年以上。而半导体芯片测试探针研发门槛则更为明显，部份核心技术的研发周期至少要3年以上。

　　公司并未就此止步，近几年，公司通过持续自主创新开发出了双层双金属结构屏蔽罩、异形深拉伸结构屏蔽罩等新型精微电子零部件产品，并在行业内率先推出了适用于5G通信环境的新型屏蔽罩产品，实现了在行业创新领域内的引领地位。

　　根据招股书披露的主要在研项目显示，公司当前12项主要在研项目中，有2项已进入终试转量产阶段，其中一项“5G时代高频测试用冲压探针研发”产品可测试高功率大电流的芯片，预期可实现在30GHz射频信号工作环境下的插损在dB以内，而国内平均水平约为10GHz@-1dB；此外，该产品预期使用寿命较同类产品提高20%左右。预计推出后将成为公司又一大产品利器。

　　而不仅仅是技术领先性，当前公司已形成规模优势。

　　招股书显示，公司拥有年产约17亿件精微电子零部件以及500万根测试探针的生产能力，是国内生产规模较大的精微电子零部件和元器件生产企业之一。

　　从行业地位来看，2019年，国内前四大主要的MEMS微型麦克风用精微屏蔽罩产品的厂商市场占有率合计约为50%。其中，公司在2019年的出货量达到了约13亿件，市场占有率约为19.70%，在国内同行业中处于相对靠前的位置。规模化的生产能力提升了公司的竞争优势。

　　除此以外，公司客户资源也是一大亮点。

　　MEMS以及半导体行业的市场集中度较高，行业的市场份额主要集中在少数几个大型厂商。因此，能否进入大型客户的供应体系对公司的业务发展非常重要。优质的客户资源除了为公司提供了大量的业务机会，也使得公司能够始终把握行业中的产品和技术的发展方向，进一步奠定公司的技术优势。

　　公司客户包括了意法半导体、英伟达、亚德诺半导体、霍尼韦尔、英飞凌、安靠公司、楼氏电子、博世等国际知名厂商，也有歌尔股份等国内上市企业。并广泛应用在华为、苹果、三星、小米、OPPO、VIVO等知名品牌电子产品中。

　　其中，博世、意法半导体、亚德诺、霍尼韦尔、楼氏电子以及歌尔股份均在2018年位列世界前30大MEMS产品供应商，其市场份额合计达到了70%以上。

　　技术、规模与客户资源构建了企业护城河，而公司IPO拟募投的3.27亿则是对企业护城河的不断巩固与加深。

　　根据招股书显示，公司本次科创板上市拟募集3.27亿，用于进行微机电（MEMS）精密电子零部件及半导体芯片测试探针项目扩产，以及研发中心建设项目。而这也将进一步增强公司的技术实力，支持公司持续推出新产品，抢占市场份额，不断巩固企业护城河。

　　在MEMS领域，国内MEMS行业的市场份额由2016年的40.74%上升到了2019年的47.85%；在半导体芯片封测行业中，国内封测行业的市场份额由2011年的32.97%上升到了2018年的59.46%。

　　出于对产业安全及核心技术领域自主战略的考虑，可以预期在未来一段时间内，国产产品替代进口产品的趋势将继续保持不变，而这种趋势以及国内企业的崛起将为国内精微电子零部件和元器件制造业提供了更多的发展机遇。

　　对于抓住这两大国产替代的发展机遇的和林微纳而言当下正是“广阔天地，大有作为”。科创板的成功上市带来的融资渠道的进一步拓宽将成为企业发展助推器，“成为精微制造的世界级企业”的愿景或将在不久的未来实现。