山西证券：营收波动大 为何净利润却能连续增长

　　近日，山西证券（002500）（002500.SZ）披露年报显示，归属于上市公司股东的净利润7.51亿元，同比增长47.19%。公司拟每10股派发现金红利1.1元(含税)，现金分红合计3.95亿元，现金分红比例高达53%。比2019年高出1.12亿元。

　　从公开数据显示，山西证券近三年营业收入一直在下降，但净利润却在逐年增长，2018-2020年，山西证券的合并报表营业收入分别为68.51亿元、51.02亿元、33.42亿元，三年净利润分别为：2.22亿元、5.10亿元、7.51亿元，那么是什么原因导致营收下降反而净利润增长呢？

　　据年报显示，营业收入的连续下滑，主要是受大宗商品贸易仓单业务的影响，仓单业务采用商品贸易的会计核算方式，收入、成本额较大，毛利润较低，但好处是价格透明，交易规模自主控制，风险可控。

　　2020年仓单业务销售收入35,400.16万元，仓单业务共实现利润1,893.45万元，仓单业务收入占上市公司总营收10.59%，但业务贡献利润占归属母公司所有者的净利润比为2.52%，相对贡献利润占比较低，因其业务性质决定，价格透明，风险可控，毛利润较低，若扣除仓单业务后，山西证券2020年的合并营业收入为29.88亿元，同比上涨24.43%。

　　山西证券年报显示，主营业务构成方面表现优秀，自营业务收入实现营收12.57亿元，同比增长39.7%；财富管理业务，实现营业总收入9.24亿元，同比增长32.13%；投资银行业务实现收入4.86亿元，同比增长13.64%。证券经纪业务，手续费净收入同比增加1.73亿元，增幅49.69%；期货经纪业务，手续费净收入同比增加4445.25万元，增幅53.02%；投资收益及公允价值变动收益同比增加1.48亿元，增幅11.24%。利息净收入同比增加1.49亿元。

　　值得注意的是，山西证券在年报中重点提及公司“业务转型效果持续显现，行业竞争力稳中有升”：以 FICC 为代表的优势业务依然是公司的利润增长点，固定收益、商品货币等业务的市场影响力持续提升。基础业务转型初见成效，经纪业务业绩显着增长。更是全行业首家设立金融科技子公司（山证科技），以期促进公司“金融+科技”的转型之路，全方位服务于各项业务的发展。