百龙创园：领先的益生元和膳食纤维供应商 定位中高端加速成长

　　4月21日，【百龙创园(605016)、股吧】（605016）（605016.SH）正式登陆上交所，发行价为14.62元，发行市盈率22.99倍。公开资料显示，百龙创园是全球重要的益生元和膳食纤维产品生产商，其益生元和膳食纤维产品产量2018年在世界市场的占有率分列第2和第5位，位于全球前列。截至目前，公司已成为全球行业内产品规格最全、规格数量最多的生产商之一，且产品定位中高端，远销美国、加拿大、俄罗斯、韩国等国家和地区，客户包括Quest Nutrition、Halo Top、农夫山泉、蒙牛、伊利等知名企业。

　　健康食品原料提供商

　　业绩规模加速增长 市占率领先

　　在科学观念普及之下，益生元、膳食纤维已成为当下健康食品吸引消费者的重要卖点，其益处已被广泛知晓：益生元可改善人体肠道微生态、促进有益菌增殖，具有提高机体免疫力、润肠通便等功效；膳食纤维除润肠通便的功能外，还能调节机体胆固醇和血脂水平，服用后可增加饱腹感。

　　百龙创园是国内知名的益生元和膳食纤维产品生产商，其生产的益生元系列产品主要包括低聚果糖、低聚异麦芽糖、低聚半乳糖、低聚木糖等，作为食品配料广泛应用于食品、饮料、乳制品等行业。益生元产品是百龙创园占比最高的产品，近三年来占总营收比例均在50%以上，收入也从2018年的1.84亿元增长至2020年的2.5亿元。

　　膳食纤维系列产品方面，百龙创园主要产品包括抗性糊精和聚葡萄糖，近年来该业务营收规模已从2018年的1.01亿元增长到2020年的1.93亿元。公司表示，益生元与膳食纤维系列产品发展前景广阔，是公司未来发展的重点。

　　得益于此，百龙创园近年来业绩稳定增长，2018-2020年营收分别为3.56亿元、4.21亿元、5.0亿元，归母净利润分别为0.65亿元、0.83亿元、0.96亿元，年复合增速均超18%。根据中国食品添加剂和配料协会数据，2019年，百龙创园膳食纤维产品和益生元产品产量在全球占比已达12.45%、5.98%，分别排名第2、第5位。

　　如今，无糖、少糖产品成了许多人的“生命之光”，而为了保证食用体验，甜味剂的“功劳”就凸显出来。百龙创园生产的阿洛酮糖是一种天然稀有单糖，其甜味及口感与蔗糖相当接近，但热量几乎为零。据了解，美国 FDA已宣布阿洛酮糖不在“添加糖”“总糖”营养标签中标注，为其在无糖、少糖产品中大量应用奠定了政策基础。百龙创园自推出健康甜味剂以来，2020年已经实现单项业务975万元收入。目前公司已经属于阿洛酮糖产品世界前三名的生产企业。

　　值得一提的是，百龙创园的主要产品均主要定位中高端。以低聚果糖和低聚半乳糖为例，它们是目前国际标准最为严苛的婴幼儿1段奶粉被允许添加的益生元，现在应用在几乎所有高端婴幼儿配方奶粉中。偏中高端的定位让公司保持了较强产品竞争力，近三年毛利率保持在32%以上，净利率也在18%以上。

　　强化品牌与质量

　　受益健康生活需求提升

　　在成为国内乃至全球行业内为数不多的具备多品种规模化生产能力的企业之一的同时，百龙创园数年如一日强化技术能力。招股书显示，公司拥有高品质抗性糊精生产技术等主要产品的核心生产技术，低聚异麦芽糖清洁生产技术工艺经过了山东省科学技术厅组织的科技成果鉴定，“抗性糊精及其制备方法”发明专利获得第二十一届中国专利优秀奖。同时，百龙创园形成了一定美誉度和品牌知名度，多次获得山东省优质品牌称号，以及中国轻工业百强企业、中国轻工业食品添加剂及配料行业十强企业等。

　　食品行业，安全第一。百龙创园坚持实施国际标准管理体系认证，并且，为满足高端客户需求，公司通过了非转基因身份保持认证（IP认证）、有机产品认证、犹太食品认证（KOSHER认证）、清真认证（HALAL认证）等，并成为国内首家取得BRC认证和抗性糊精生产许可证的企业。其中，BRC认证已成为国际公认的食品规范，获得西方国家大多数大型零售商以及全球高端的食品生产企业的认可，这为公司拓展市场提供了更强动力。

　　随着我国消费者健康意识的提升，以及“三高”、糖尿病、癌症等疾病的流行，益生元、膳食纤维等健康产品空间可观，中国食品添加剂和配料协会数据显示，到2025年，全球益生元行业和膳食纤维行业总产值有望达到180.47亿元、220.14亿元，5年分别新增约40亿元产值。而全球益生元行业中，目前国产厂商主要有【保龄宝(002286)、股吧】（002286）、百龙创园，膳食纤维行业则仅有百龙创园规模较大，可见公司有望持续受益于行业扩容和市占率提升。