违约债务近500亿 “三道红线”精准打击 华夏幸福难言幸福

　　近年来，华夏幸福（600340）多次被爆资金链承压，尤其是今年以来，公司多次发布债务违约公告。4月22日，华夏幸福再次发布《公司及下属子公司部分债务未能如期偿还的公告》，这距离上一次公告仅仅相隔5天。至此，该公司逾期债务合计已近500亿元。

　　债务危机

　　华夏幸福在本次公告中称，受宏观经济环境、行业环境、信用环境叠加多轮疫情影响，华夏幸福流动性出现阶段性紧张，近期公司及下属子公司新增未能如期偿还银行贷款、信托贷款等债务形式的债务本息金额70.32亿元。据了解，截至目前，华夏幸福累计未能如期偿还债务本息合计478.36亿元。

　　华夏幸福首次承认爆雷还是在今年2月。公司坦言：“自2020年第四季度至今，公司到期需偿还融资本息金额559亿元，剔除主要股东支持后的融资净现金流-371亿元，公司流动性出现阶段性紧张，导致出现部分债务未能如期偿还的情况。”

　　同时，华夏幸福董事会还透露了一个消息，作为一家上市房企，华夏幸福可动用资金仅有8亿元。“截至2021年1月31日，公司货币资金余额为236亿元，其中：可动用资金为8 亿元，各类受限资金为228亿元，主要为住宅预售监管资金等各类受限资金，受限资金无法用于偿付金融机构负债。”

　　自去年下半年“三道红线”出台后，债务问题已引起更多房企的重视。“三道红线”包括剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%以及现金短债比小于1。而这三道线均对华夏幸福形成精准打击。

　　截至发稿，华夏幸福尚未公布上一年财报数据，而此前据国盛证券报告显示，华夏幸福剔除预收款后的资产负债率78%，净负债率 214%，现金短债比 0.41，三项指标全部踩中“三道红线”。

　　误判形势

　　作为昔日的“环京霸主”，华夏幸福曾将公司当前的债务危机归咎于“错误研判环京形势”：“环京住宅量价齐跌，四年累计影响公司回款超1000亿元。”

　　在新金融记者走访环京楼市期间发现，华夏幸福旗下房地产品牌孔雀城遍布环京地区，香河、大厂、广阳、固安、永清……

　　自2017年限购令以来，环京房价遭遇膝斩，不少房企因此受到影响，而重仓环京的华夏幸福则更为“受伤”。

　　在香河大运河孔雀城，销售人员对新金融记者透露，该项目在2017年时的售价已达到了23000元/平方米，而如今只有7000多元/平方米。也就是说，不到4年的时间，其房价已下降了近7成。而其入住率，最高的一期仍不足50%。

　　知名地产分析师严跃进对新金融记者表示，华夏幸福债务的事件，说明房企在投资和销售方面，一定要注意区域市场的行情变动。“实际上严格说也不是‘错误研判’，而是属于对地产周期的节奏把握可能是滞后的。换句话说，环京环沪其实机会非常大，尤其是城市群和都市圈。关键就在于，如果企业对于此类持续看好的区域，盲目看涨，而不注意中间的短期周期调整，自然是有风险的。市场也不可能天天都上涨，在短期下行的时候，注意策略的切换。”

　　在严跃进看来，环京环沪等周边城市，这两年楼市确实没以前火爆了，但也绝对不悲观。如果后续都市圈建设力度加大，此类区域楼市依然可以有较好的成长。所以对于华夏幸福而言，近期要积极做到债务工作的解决，而随着后续相关区域市场行情的好转，其实企业经营的机会依然会比较大，即压力也会释放。

　　被动减持

　　不过，留给华夏幸福的时间确实不多了。

　　尤其是华夏幸福债务危机爆发后，其控股股东华夏幸福基业控股股份公司（以下简称“华夏控股”）曾多次将公司股份质押给金融机构。债务违约后，质押股份陆续被金融机构以集中竞价的方式进行强制违约处置，华夏控股因此多次被动减持。

　　华夏幸福3月16日晚间公告，2021年2月23日至2021年3月16日，金融机构累计处置华夏控股4043.0876万股，上述金融机构处置华夏控股股份累计达总股本的1.03%，减持价格区间在6.76-7.37元/股。

　　多次被动减持后，华夏控股持股比例已无限接近于第二大股东中国平安。截至4月9日，华夏控股及其一致行动人合计持有公司股份25.31%，要知道，中国平安的持股比例为25.05%。也就是说，中国平安有望被动成为华夏幸福的控股股东。

　　然而，对于中国平安而言，控股权究竟是馅饼还是陷阱尚值得商榷。

　　3月25日，中国平安召开的股东大会上，董事兼CEO谢永林表示今后对华夏幸福的债务危机将不再给予资金支持。

　　4月22日，中国平安在2021年第一季度财报中称，公司对华夏幸福相关投资资产进行减值计提及估值调整金额为182亿元，对税后归属于母公司股东的净利润影响金额为100亿元，对税后归属于母公司股东的营运利润影响金额为29亿元。

　　严跃进对新金融记者表示，中国平安类似不出资的表述，也是对后续企业的经营有顾虑，这对于华夏幸福确实是有压力的。“从实际过程看，华夏幸福和地方政府应该多沟通，地方政府给予的支持，可能反而是近期最关键的。”

　　新金融记者 郝一萍