盈峰环境：要做环卫服务领头羊 也要警惕百亿负债风险

　　面对新冠肺炎疫情严峻的外部形势，2020年盈峰环境（000967）聚焦核心“5115”战略，超额完成了2020年经营目标。

　　“5115战略”为盈峰环境在2019年发布的、为智慧环卫布局提速的计划――未来5年，公司环卫服务力争达到行业数一数二。

　　如今一年已过，盈峰环境距离“小目标”更近一步。2020年报显示，盈峰环境实现营业收入143.32亿元，扭转2019年营业收入下滑的趋势，同比上涨12.89%；实现归母净利润13.86亿元，同比增长1.84%。

　　聚焦智慧环卫主业 逆势拿下多项第一

　　公开资料显示，盈峰环境是以“智慧环卫”为核心的环卫服务投资及运营商，主要产品有智能设备、智云平台、智慧服务等，此外其他业务服务范围包含环境监测及固废处理、电工材料及通风机械制造等业务。

　　2020年伊始，新冠疫情给环卫服务产业带来冲击，1月至3月市场陷入停滞，环卫装备招投标也短暂陷入低迷，致盈峰环境一季度营业收入为全年最低，仅21.99亿元，同比下降19.89%，归母净利润1.48亿元，同比下降37.55%。新冠疫情退却，行业于5月开始逐渐回暖后，业绩自二季度起随之回弹。

　　盈峰环境实施产业聚焦战略，聚焦智慧环卫，该主营业务占营业收入比例上升至72.03%，逆势迎来收获期。

　　分产品来看，2020年环卫服务、传统环卫装备、新能源环卫装备营业收入19.69亿元、74.52亿元、9.02亿元，分别占总营业收入13.74%、52.00%、6.29%。

　　其中，环卫服务的营业收入增速最快，同比上涨96.60%。2020年盈峰环境新增合同总额125.74亿、新增年化合同额12.48亿，均位列全国第一；新签约环卫服务项目59个，遍布全国19个省份。截至报告期末，盈峰环境运营的环卫服务项目共计118个，在手项目以PPP和中长周期市场化项目为主，有可持续经营能力。

　　传统、新能源环卫装备方面，2020年盈峰环境累计销售额实现83.55亿元，同比增长18.78%，总销售数量1.92万台，同比增长11.39%。2020年环卫装备销售额市场位列全国第一，且连续20年处于国内行业销售额第一的位置。

　　2020年初制定的经营目标为智慧环卫服务计划累计合同额达到350亿元，实现年营收15亿元，盈峰环境实际完成智慧环卫服务计划累计合同额370亿元，年营收19.69亿元，经营目标超额完成。

　　转让股权+分拆上市 收缩非核心业务

　　梳理历年年报可以看到，盈峰环境的营业收入结构近年来3次收缩行业范围：

　　2018年，并购环保装备龙头企业中联环境后，盈峰环境开始转投环保领域，业务由环境综合治理、电工器械制造、通风机械制造、其他等4项构成；

　　2019年进一步明确主营业务，转变为智慧环卫、环境监测及固废处理和其他业务；

　　2020年再次收缩，仅剩下智慧环卫和其他业务。

　　主营业务从机械制造、到环保设备，再到智慧环卫的变化，这和盈峰环境通过业务结构优化、资产剥离、分拆上市等方式，逐步调整风机、电磁线等非核心业务有关。

　　不完全统计，2019年以来，盈峰环境3次转让全资子公司的部分股权，分别如下：

　　2019年6月，转让专风实业45%的股权，专风实业经营范围涉及风机、风管、消声器、排烟阀、防火阀等；

　　2019年9月，以1000万元转让上风风能100%的股权，上风风能经营范围涉风能设备研制等；

　　2021年3月，以公开挂牌的方式转让佛山盈通51%的控股权，佛山盈通经营范围涉电线、电缆经营、电气机械设备销售、机械设备研发等。

　　转让股权的目的，盈峰环境也在公告中屡次提及，主要是为了集中优势资源聚焦环保主业，优化公司的资产及产业结构，盘活存量资源，提升盈利能力及竞争力等。

　　另一方面，盈峰环境响应证监会有关子公司分拆独立上市新规，于2020年8月发布公告称，拟分拆其控股子公司上专股份A股上市。

　　盈峰环境在非核心业务的一系列措施，引来了机构的密切关注。华西证券（002926）曾预测，“随着非核心业务的剥离，公司聚焦的智慧环卫体系将给公司带来更多的收入。”

　　负债突破百亿大关 需警惕商誉风险

　　得益于盈峰环境开展融资租赁业务，放弃高风险订单，强化合同风险的分类分级和责任机制，加大货款回笼力度，加快运营周转效率等，2020年经营性现金流小幅提升，为14.85亿元，提质增效，为后续的可持续发展提供切实保障。

　　同时，盈峰环境2020年成功发行14.76亿元可转换公司债，募集资金将助力公司打造智慧环卫综合配置中心，以及用于补充流动资金。

　　但负债规模也随之涨高。近年年报显示，2018年盈峰环境以152.5亿元并购中联环境后，负债一夜冲高，2017年尚为36.96亿元，2018年便猛增至98.29亿元。虽2019年略为下降，为90.87亿元，但2020年又攀升至128.40亿元，其中104.42亿元为流动负债。

　　截至2020年末，盈峰环境商誉账面价值及占比均较大。其中，由于收购中联环境、绿色东方等形成的商誉账面价值高达61.71亿元，占总资产20.49%，商誉减值5343.41万元。

　　虽然资产负债率近年来围绕着40%上下波动，尚未触及普遍默认的“警戒线”，但盈峰环境仍需警惕可能的债务和商誉暴雷风险。

　　盈峰环境同步披露了未来的经营目标，预计2021年智慧环卫服务计划累计合同额达到500亿元，实现年营收28亿元；2020-2024年，计划合同额累计合同额达到1000亿元，实现年营收100亿元。

　　盈峰环境表示，2021年将持续聚焦核心业务，坚持技术领先、产品领先的经营策略，继续加大资源投放，进一步强化及巩固公司在环卫装备行业的领先优势。

　　如今2021年一季度已经收官，盈峰环境2021年一季报显示，营业收入27.37亿元，同比增长24.47%，归母净利润1.52亿元，同比增长5.63%。