中炬高新一季报获20余家机构点评 只因“张坤概念”被扎堆追星

　　张坤管理的三只基金合计公开持有7400万股

　　4月27日晚，【中炬高新(600872)、股吧】（600872.SH）披露一季报，数据显示，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.75亿元，同比下降15.17%。这是时隔12个季度后，该公司净利润再度出现下降。截至目前，公司尚未解释业绩下降的原因。

　　令市场有些惊奇的是，尽管该公司业绩出现了罕见下滑，但尚不至于吸引大小券商机构纷纷撰写研报进行点评。

　　然而，据时代周报记者不完全统计，在中炬高新一季报发布后，短短三天时间里，就有包括【中金公司(601995)、股吧】（601995）、华泰证券、招商证券、申万宏源、野村东方国际证券、东兴证券等在内的二十余家卖方机构指点一二。

　　4月6日，中炬高新披露了关于回购事项前十名股东持股情况。

　　公告显示，截至4月1日，张坤管理的易方达中小盘、易方达蓝筹、易方达优质企业均进入到前十大股东当中，分别持有该公司3400万股、3100万股和900万股。

　　或受此提振，次日，该股开盘即上涨超过5%。

　　管理规模超过千亿元的张坤，目前已成为公募行业首批“出圈”的基金经理，他的投资行为备受市场关注，那么券商机构扎堆点评也是一种“追星”吗？

　　“一哥概念股”首现

　　A股向来有炒作“一哥概念股”的传统。

　　譬如早年的“基金一哥”王亚伟，每次他的持仓曝光，总会在市场上引发一轮炒作狂潮。王亚伟在市场的影响力之大，以至于他的持仓一度成为游资风向标，往往会出现涨停。

　　此后徐翔被称为“私募一哥”，也会引发类似的效应，出现了一批所谓“徐翔概念股”。

　　日前，有资深业内人士告诉时代周报记者，从持仓披露后中炬高新的走势来看，确实有张坤光环的效应存在。不过，这种光环效应相比之前的王亚伟或者徐翔，显得相对比较弱。

　　所谓“一哥概念股”，都是特定时期的产物，与相关基金经理的投资风格也密切相关，彼时市场一听“王亚伟概念股”就会联想到重组，提及“徐翔概念股”便会联想到游资与“勾兑”。

　　翻阅中炬高新过往季报，发现这一轮最早重仓中炬高新的基金经理并非张坤。

　　2020年二季度末，兴全社会责任进入中炬高新前十大股东，持有645万股；到了三季度末，兴全社会责任增持到760万股。兴全社会责任的“同门兄弟”兴全合丰亦以739万股的持仓现身前十大股东。

　　也正是在2020年三季度末，张坤管理的易方达中小盘大量买入中炬高新，以1400万股的持仓位居第六大股东。而除了“兴全系”和张坤，嘉实新兴产业也在2020年三季度末以589万股的持仓进入前十大股东。

　　值得注意的是，2020年下半年，机构投资者对中炬高新的看法明显存在分歧。

　　整体上看，公募基金呈持续买入态势，至2020年年末，易方达中小盘持股1900万股，兴全合丰和兴全社会责任也分别加仓至930万股、773万股。但在公募基金“买买买”的同时，两个社保账户却持续减持，香港中央结算公司则先减后加。

　　截至今年4月1日，张坤的持仓较2020年年末再次增加5350万股。也正是这次披露，引发了市场对中炬高新的高度关注。

　　大股东循环质押

　　值得一提的是，在A股“抄作业”而踩雷的案例并不少见。那么，中炬高新的成色究竟如何呢？

　　从投资者互动平台的提问来看，充斥着中炬高新被低估的“怨气”。而怨气的根源是中炬高新与同业的其他公司进行市值比对。

　　号称“酱茅”的海天味业（603288）（603288.SH）市值5000亿级，但中炬高新市值则不足500亿元。有投资者认为，是大股东的股权质押，拖累了公司股价。

　　中炬高新的第一大股东为中山润田，持股比例为24.92%。中山润田为宝能系企业，其由华利通100%控股，而华利通为宝能旗下金控平台钜盛华的全资子公司。

　　有趣的是，就在中炬高新在3月30日回复了投资者关于宝能质押融资的问题之后，仅仅几日，大股东再次开启质押模式。

　　4月8日发布的公告显示，4月2日刚刚有部分股权解除质押，4月6日又再次进行质押，目前质押股份占其所持股份的比例78.88%。

　　从2020年业绩来看，中炬高新与海天味业在营收上的差距仍然较大。

　　2020年年报显示，中炬高新实现营收51.2亿元，同比增9.6%；归母净利润8.9亿元，同比增24.0%。海天味业则实现营收227.92亿元，同比增15.13%；归母净利润64.03亿元，同比增19.61%。

　　并购优墅研报显示，海天味业回报领先，主要是其毛利率较高，且期间费用率较低。毛利率水平的差距，主要源于原材料的成本差异，包括规模效应以及原材料配比。

　　根据欧睿国际和野村东方国际证券数据，我国2019年酱油行业市场规模（出厂口径）约为 664亿元，2006年至2020年，酱油行业出厂口径收入复合增速为10.7%。按照消费者关注因素来看，这个领域的龙头品牌会有强者恒强的逻辑。

　　不过，4月30日，中金公司发布研报显示，尽管中炬高新2021年一季度收入和利润增长承压，但仍认为公司大概率能完成年度收入和利润目标。预计公司2021年将继续进行营销变革，透过酱油、蚝油、料酒等品类实现收入增长。

　　截至4月30日收盘，中炬高新股价报于46.68元/股，4月以来下跌2.24%。