东鹏饮料被自己的股价吓到 能量饮料赛道只是“看上去很美”

　　刚刚坦言“股价严重背离基本面”的东鹏饮料（605499）（605499.SH），6月16日再度以涨停收尾。截至收盘报收230.01元/股，连续14个交易日涨停。

　　“东鹏饮料IPO后的走势已经严重偏离合理的估值区间，不排除存在新股上市期的炒作泡沫。”香颂资本执行董事沈萌向记者指出，“目前其动态市盈率相当于食品饮料行业龙头茅台与伊利之和，但是其业绩基础远未达到相匹配的程度。这种炒作是获利驱动，与基本面基本无关。”

　　股价背离

　　顶着“能量饮料第一股”光环上市的东鹏饮料并没有让资本市场失望，自5月27日登陆资本市场，时至6月16日，每日均以涨停收盘。

　　股价接连上涨的期间，东鹏饮料披露多则股票交易异常波动的公告。

　　6月15日，东鹏饮料对外坦言：剔除大盘整体因素后，东鹏饮料股价近期波动幅度较大。目前股票价格已严重背离公司基本面情况，也显着高于行业平均水平，存在估值较高的风险。

　　“东鹏饮料的股价可能还会继续有向上增长的空间，目前还不具备泡沫。”一位不愿具名的机构分析师则向记者表示，“能量饮料行业空间广阔，从饮料行业来看，几乎没有成长性较好的公司，东鹏饮料处于快速增长的能量饮料行业，会很受关注。”

　　“东鹏饮料受到资本市场追捧的核心原因在于大单品的品牌效应与规模效应日渐凸显。从数据来看，近两年东鹏饮料增速较快。”另有行业从业人士告诉记者，“同时食品饮料属于刚需板块，这也是东鹏饮料资本价值的核心之一。东鹏饮料产品结构多元化布局之后，在资本端的青睐度会有所提高。”

　　从股价来看，资本市场虽一片叫好，但是东鹏饮料称自身面临产品结构相对单一的风险，其中能量饮料是东鹏饮料的主导产品。2018年至2020年能量饮料的收入占总收入的比例分别为94.99%、95.11%及93.88%。

　　值得一提的是，该公司虽然坦白产品结构存在风险，但是该公司在招股书中也强调，“在饮料行业，企业产品单一现象普遍”，公司举了香飘飘（603711）、养元饮品（603156）、承德露露（000848）等例子。

　　然而，上述三家企业虽然以某款大单品获得收益，但是在消费品快速变化的时代，它们无不在寻找“变局”。

　　香飘飘此前称布局方便食品领域；养元饮品则是围绕“六个核桃”不断推出新款产品；承德露露在投资者交流时指出，代糖是研究的一个方面，还会进一步研究无糖、降脂、低热量、复合型高蛋白等符合健康理念的产品。

　　目前东鹏饮料虽也在布局其他品类产品，但是规模尚小。该公司董事长林木勤在上市敲锣仪式现场透露：“未来，将继续专注于做功能饮料，使东鹏成为以能量饮料为主、集其他功能饮料为一体的民族品牌。”

　　在产品结构待解的同时，东鹏特饮销售区域较为集中。2018年至2020年，东鹏饮料广东区域销售收入占主营业务收入比例分别为61.10%、60.12%及55.74%。

　　“东鹏饮料最近在全国进行渠道下沉，并且从加多宝挖走很多具备全国销售客户资源的营销团队，这将对东鹏饮料全国化有明显的提速。”有接近企业人士向记者透露，“此前加多宝也只是区域品牌，但是通过营销模式、拓展经销商体系等，成为全国化品牌。目前东鹏饮料也将利用加多宝此前全国化的经验进行推广，比如东鹏饮料目前就利用此前加多宝大区经理、渠道资源等。”

　　看上去“很美”

　　随着消费趋势的变化，具有健康化、功能化的饮料成为消费者首选，由此能量饮料逐步成为行业“新宠”。

　　有数据显示，能量饮料2020年销售额448亿元，保持10%以上快速增长，为细分饮料市场中增速最高。根据Euromonitor预计2020年至2025年行业销量CAGR将达到6.4%。

　　“能量饮料特有的提神、抗疲劳的功能属性适配我国当前居民整体生活节奏持续加快以及运动意识逐渐提升的特性，叠加休闲属性日益凸显，因此销量持续增长确定性强。”国泰君安在研报中指出。

　　以东鹏饮料为例，在2021年第一季度，东鹏饮料实现营业收入17.11亿元，同比增长83.37%，归母净利润3.42亿元，同比增长122.52%。该公司还预测今年上半年营收同比增长率区间为31.61%至47.81%，归母净利润同比增长区间为29.16%至63.15%。

　　“上半年收入、利润等业绩指标预计有所增长，其中500ml金瓶销量快速提升，同时持续开拓全国市场以及不断加强渠道拓展。”东鹏饮料在公告中表示。

　　能量饮料空间广阔、行业增速快也吸引了众多参与者，如统一旗下的够燃、安利旗下的XS、伊利旗下的焕醒源等，竞争较为激烈。

　　“整个能量饮料市场的发展可期。但是魔爪进入中国五年，规模大概在3亿元，卡拉宝规模大概还不到1亿元，说明这个赛道看上去很美，但是要把它经营好困难重重。”有从业人士向记者坦言，“国内消费者对于品牌先入为主的认知是根深蒂固的，红牛、东鹏、体质能量、乐虎，已经牢牢地占据了整个能量饮料绝大部分的市场份额。”

　　“当前行业龙头红牛面临商标权之争的内忧，品牌力以及渠道力逐渐受到侵蚀，市场份额逐渐下滑，同时其他市场追赶者均通过差异化战略加速抢占市场份额，因此各大市场参与者的结构性机会已经到来。”国泰君安表示。

　　近期，国内能量饮料市场龙头品类“红牛”风波不断，频有消息传出中国红牛被某渠道禁售，中国红牛则反驳称天丝红牛及非法红牛产品中国代理商持续对中国红牛渠道合作伙伴进行严重滋扰。

　　“东鹏饮料趁红牛内乱的时候扩张份额的可能性很高，但是红牛的品牌影响力是多年积累形成的，只要市场上还有红牛流通贩售，东鹏想超越红牛的可能性较小。功能饮料已经被红牛塑造成自己的代名词，东鹏无论是品牌影响力，还是消费粘性也都还无法与红牛相比。”沈萌表示。

　　银柿财经记者就资本市场表现等问题向东鹏饮料发送采访提纲，但是截至发稿未获得回复。

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