老周侃股：董明珠的3000万股员工持股计划为啥招人骂

　　格力电器（000651）5折员工持股计划备受质疑，格力电器股价已连续下跌两天，在6月22日盘中更是创出年内新低，股价表现是股民对格力电器员工持股计划最直观的态度。

　　股民不满的首要问题在于，格力电器拿出至少195亿元回购股票，然后把股票低价用于股权激励，董明珠和员工将能获得超过20亿元的获利，其中董明珠个人将获得8.3亿元的浮盈，而广大的股东却失去了100多亿元的上市公司净利润，其中投资者的心情显然难以平复。

　　其次，股民认为员工持股的业绩考核条件太过简单。第一年净利润增长不低于10%，第二年净利润较初值增长不低于20%，如果格力电器真是这样的利润增长率，那么公司股价将会出现巨大压力，因为其成长性将值得投资者怀疑，如此简单的达标条件，跟白送又有什么区别？而且从客观环境看，凭董明珠的实力，即使公司业绩真的没能达到行权标准，她也一定有能力让格力电器连续两年达标，所以本栏说，这个员工持股计划几乎不存在泡汤的可能，这就是给董明珠和员工派发的大礼包。

　　本栏支持员工持股计划，但是却反对这种高价回购股份，然后再低价半卖半送给员工和高管的行为。如果是回购股份，就应该老老实实注销掉，减少股本，如果一定要用于员工持股计划，那么员工持股计划所支付的购买价格，一定也不能低于回购价格，本栏相信，如果公司业绩持续增长，公司高管和员工兢兢业业为股东创造价值，那么公司股价是能够持续走高的，员工持股计划即使是按照回购价格买入，也是有利可图的。

　　当然，本栏最推崇的还是用新增股本来实施员工持股计划，而考核条件也不用参考净利润或者增长率等指标，就直接看股价。例如格力电器当前股价49.82元，那么就直接给董明珠和员工为期三年的美式看涨期权，行权价格60元，这样如果格力电器在董明珠和员工的共同努力下，业绩提升，股价自然会出现上涨，当股价上涨到超过60元的时候，董明珠和员工就有条件行权获利，因为股东也在股价上涨的过程中得到好处，所以股东也不会有巨大的抵触心理，这才是双赢的格局。

　　相比先是高价回购，降低股东的股票含金量，然后再低价卖给董明珠和员工，让股价隐性除权，投资者事实上遭受了两面挨嘴巴，难怪投资者会用脚投票。员工持股方案一出，投资者就卖出持股，格力电器的近期走势难道还不能引起董明珠的重视吗？

　　如果格力电器的业绩真的很牛，即使股东真的觉得心里不爽，也只能打掉牙往肚里咽，毕竟公司业绩好，成长性好，自然不舍得卖出。但是对比美的集团（000333）和格力电器，格力电器18.77元的每股净资产只产生了0.58元的每股收益，而美的集团16.68元的每股净资产却能产生0.93元的每股收益，虽然说每股收益并不能完全反映一家公司的投资价值，但是在一定程度上也能说明一些问题，至少现在并没有理由说格力电器的盈利能力强于美的集团。

　　从股东持股比例看，格力电器的持股相对分散，第一大股东持股比例只有16.93%，是香港中央结算有限公司；第二大股东是珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)，这应该是实际上的第一大股东，故在一家股东持股非常分散的公司中，公司的管理层就显得力量非常强大，于是这样的员工持股计划也就会顺利出台。假如换做一家第一大股东绝对控股的公司，那么公司管理层就很难推出这种严重损害股东利益的计划。

　　还有最重要的一点，就是12000名员工受到激励鼓舞没有问题，但是董明珠是否真的有必要受到激励，她是否有必要购买3000万股股票，占整个持股计划的约30%，这次的员工持股计划，究竟是在激励员工还是在奖励董明珠？这或许也就是投资者感到不爽的重要原因。

　　本栏想说，二级市场投资者都是比较好说话的，如果格力电器的股价真的持续走高，二级市场投资者也不会为难董明珠，但是近几年格力电器的股价表现一直不理想，此时董明珠还要巨额奖励自己和员工，确实有些说不过去。

　　本栏建议，如果格力电器真想实施这一员工持股计划，不妨在行权条件上加上一条，即二级市场股价在最近的20个交易日内收盘价均处于70元上方。

　　北京商报评论员 周科竞