首家“A+H”上市的医美公司要来了

　　让人好奇的是，爱美客（300896）刚在A股上市不久，为何又急匆匆地要去港股上市？对此，盘古智库高级研究员江瀚向信息时报记者表示，医美赛道是个超级风口。根据弗若斯特沙利文报告，按服务收入计，2020年中国医疗美容市场规模为1549亿元，预计到2025年将达到3519亿元，2020年~2025年的年复合增长率为17.8%。“爱美客选择港股二次上市，无疑是在给自己所在的产业风口进一步加码，希望通过二次上市实现对于自身业务发展的进一步加速。”江瀚说。

　　那么，除了玻尿酸，爱美客还有哪些新故事可以讲呢？记者注意到，爱美客在招股书中表示，港股募资用途之一为，用于注射用A型肉毒素在研产品的研发及商业化。

　　为了拓展产品线，爱美客盯上了肉毒素，而此举也有迹可循。6月25日，爱美客发布了《关于使用部分超募资金增资暨收购韩国Huons BioPharma Co.,Ltd.部分股权的公告》，拟使用超募资金约8.86亿元对该公司进行增资并收购其25.4%股权。据了解，Huons Bio的主营业务正是以A型肉毒素产品为代表的医美相关生物制品的研发、生产和销售。

　　根据《新氧医美行业白皮书》数据，在最受消费者欢迎的非手术类医美项目中，肉毒素仅次于玻尿酸排名第二。2019年，肉毒素的市场占比为32.67%，增速高达90.56%；玻尿酸的市场占比为66.59%，增速为53.11%。

　　不过，爱美客进军肉毒素的进程也并没有那么顺利。7月21日，爱美客再发公告表示，该股权事项需要进一步核实明确相关审批程序要求，考虑投资者利益并充分准备，经董事会审慎研究，取消审议收购提案，待进一步落实后再提交股东大会审议。

　　未来，爱美客能否讲好肉毒素的故事还有待考验。

　　上游企业盈利能力强

　　近几年，随着“颜值经济”崛起，医美行业正迎来快速发展期。据艾瑞咨询预测，2023年，中国医美市场规模有望超过3000亿元。

　　看懂研究院研究员王赤坤向记者表示，医美一直是个大产业，具有刚需、高值、易耗、重复消费、有门槛等特点，财务上则表现出高成长、高利润、规模大、生命周期长的优势。“这一行业消费快速增长，行业市场处于增量市场，行业门槛初步建立，行业竞争不是非常激烈；市场处于卖方市场，拥有定价权，行业毛利很高。医美行业在竞争格局尚不激烈的情况下，整体处于蓝海市场。”

　　国金证券表示，相比于手术类整形，以注射类为代表的轻医美，恢复时间快、价格及风险相对较低，有更高的市场接受度和复购率，因此玻尿酸是蓝海市场，前景广阔。

　　中信建投（601066）研报则认为，医药监管政策严格，目前国内获批的玻尿酸产品仅40个，肉毒素产品仅4个。门槛高，上游企业盈利能力强。