佳禾食品上半年净利润下降7.78% 产业链议价能力弱

　　8月24日，【佳禾食品(605300)、股吧】（605300）发布2021年度中报，公司上半年实现营收11.09亿元，同比上升55.73%；实现扣非净利润6555.27万元，同比下降2.81%；实现净利润7200.59万元，同比下降7.78%。

　　据悉，佳禾食品于2021年4月30日新上市，主营植脂末产品、咖啡产品及其他固体饮料等，为国内植脂末行业的头部企业。其中，植脂末别名“奶精”，被广泛应用于奶茶、咖啡等饮料及饼干、调味酱等方便食品中。

　　产业链议价能力弱 上半年增收不增利

　　整体来看，佳禾食品上半年营收实现大幅增长，净利润却下滑，出现了“增收不增利”的情况。

　　拆解佳禾食品半年报业绩，公司一季度实现营收5.89亿元，同比增长81.77%，实现净利润5652.64万元，同比增长44.05%；二季度实现营收5.2亿元，同比增长34.02%，实现净利润1547.95万元，同比下降60.14%。

　　二季度相比一季度，明显同比表现不佳，营收增速趋缓，净利润增速下滑严重，增收不增利的情况更为突出。

　　佳禾食品在产业链中游位置，上游有葡萄糖浆、氢化植物油、乳化剂等原料供应商，下游有统一、香飘飘（603711）、蜜雪冰城、沪上阿姨等食品企业。

　　上半年奶茶、咖啡的高景气带来佳禾食品订单量的大幅增长，随之而来的就是营收的大幅增长。但上半年全球大宗商品价格暴涨，公司原材料成本猛增却无法通过涨价的方式传导给下游客户，利润空间被压缩，毛利、净利双下滑。

　　中报数据显示，2021年上半年佳禾食品毛利率为14.21%，同比下降了9.64个百分点。

　　曾获世界银行旗下公司支持 再获82家机构调研

　　值得关注的是，佳禾食品的前十大股东中出现了特别的身影--国际金融公司。中报数据显示，国际金融公司累计持有佳禾食品1756.59万股，占总股本的4.39%，股票状态依然为受限流通股。

　　据天眼查，国际金融公司为世界银行集团成员之一。其宗旨是促进发展中国家私营部门的可持续投资，从而减少贫困，改善人民生活。国际金融公司提供贷款、股本、结构性融资、风险管理产品以及咨询服务。国际金融公司是世界上为发展中国家的私营企业提供股本金和贷款最多的多边金融机构。

　　据佳禾食品招股书，国际金融公司曾于2017年11月30日以17.63元/注册资本对公司增资2552.38万美元，折合人民币1.67亿元，持股比例近5%，期间未撤资直至公司上市。

　　机构调研方面，佳禾食品6、7月份接受了共计82家机构的调研，其中不乏汇添富基金、兴证全球基金、嘉实基金(博客,微博)、中金公司（601995）等知名机构。回顾其投资者调研记录，这些机构对奶茶行业的发展、植脂末的市场空间、竞争格局、植脂末的非健康属性等方面表示额外关注。

　　中报显示，截至2021年6月30日，共有包括兴全绿色、鹏华新兴产业、摩根大通、鹏华基金汇利1号资产管理计划、东方红睿华沪港深灵活配置混合等在内的8家机构投资者买入并成为前十大流通股东。但根据佳禾食品近两个月来连续下跌的股价走势，这些机构股东目前还在不在不得而知。