广东电网会下蛋的金鸡来IPO了

　　星标★ 精彩文章第一时间推送

　　9月24日，南方电网电力科技股份有限公司（下称“南网科技”）将科创板IPO（首次公开发行股票）上会。

　　此次IPO，南网科技拟募资5.27亿元，全部用于研发中心建设项目。

　　控股股东的“金鸡”

　　上会稿显示，南网科技以电源清洁化和电网智能化为主线发展主营产品，为适应新型电力系统的发展方向，公司逐步发展出技术服务和智能设备的两大业务体系。 公司的技术服务包括储能系统技术服务和试验检测及调试服务2个类别； 智能设备包括智能监测设备、智能配用电设备和机器人及无人机3个类别，产品品类56种。

　　从股权结构来看，南网科技控股股东为广东电网有限责任公司（下称“广东电网”），其持有南网科技50.66%的股份。

　　2017年2月，广东电网下发通知，将南网科技原代理的电力进出口业务及收取核电补偿费业务整体划转至广东省电力物资总公司，并将广东电科院市场化运营的电源侧技术服务业务及相关资产、资质等整体划转至南网科技。

　　2019年，广东电网又将广东电科院属下的与南网科技存在技术重叠或涉及南网科技未来发展方向的相关部门，包括：智能电网所、直流输电与新能源所、超导技术研究所、储能技术研究所、人工智能与机器人研究所5个专业所和电网试验检测、物资品控等业务领域研究积累的技术成果划转至南网科技。

　　另外，在南网科技2021年6月公布的申报稿中，公司2018年至2020年第一大客户均为广东电网，相关金额分别为1.63亿元、3.34亿元、5.27亿元，占营业收入的比重分别为53.62%、57.36%、47.26%。

　　前五大客户摘要，数据来源：申报稿

　　在南网科技2021年9月公布的上会稿中，南网科技第一大客户则更换成广东电网的控股股东南方电网。虽然南网科技没有直接披露对广东电网的销售总额，但初步统计关联交易的明细得出，剔除已终止的同业竞争业务和科技成果转化业务前，南网科技2018年至2020年对广东电网的销售金额分别为1.62亿元、3.32亿元、5.26亿元，与2021年6月公布的申报稿数据相近。

　　在此背景下，南网科技2018年至2020年业绩连续增长，营业收入分别为3.04亿元、5.82亿元、11.15亿元，归母净利润分别为1354.98万元、4349.3万元、8708.53万元。

　　值得一提的是，南网科技2020年年末净资产为13.58亿元，而控股股东广东电网净资产高达1654.93亿元，前者仅相当于后者体量的0.8%，后者为前者的121.9倍。 但南网科技2020年净利润为8708.53万元，广东电网的净利润为1.04亿元，前者相当于后者净利润的83.73%，后者仅比前者多19.43%。

　　简而言之，南网科技虽然净资产与广东电网相差较大，但净利润却接近。

　　广东电网2020年财务摘要，数据来源：上会稿

　　7成以上收入来自广东

　　在收入主要来自控股股东广东电网的情况下，南网科技2018年至2020年来自广东的主营业务收入分别为2.61亿元、4.48亿元、7.65亿元，占主营业务收入的比例分别为86.25%、80.31%、71.88%。

　　主营业务收入摘要，数据来源：上会稿

　　从收入构成来看，南网科技2018年至2020年主营业务收入分为技术服务、智能设备和其他。其中智能设备的收入增长迅猛，分别为619.28万元、1.11亿元、4.05亿元，三年增长了64.36倍。

　　对此，南网科技在上会稿中表示，公司2017年资产划转后，即意识到电网智能化存在的巨大需求，并于2018年初开始大力发展智能设备业务，在2019年开始形成规模化的产品销售，由于较好地契合了电力行业的快速发展需求公司相关产品在2020年实现了较快增长。

　　需要指出的是，南网科技不从事智能设备的生产，而是从事核心软件开发、硬件定制化设计、物料选型、样机试制和小试验证等核心环节，具体的生产环节由外协企业完成。 因此，公司智能设备不存在产能和产能利用率统计的情况。

　　当然，公司这种模式也有不利的方面，比如南网科技在上会稿中表示，若外协企业的生产能力、加工工艺或服务水平下降，将会导致公司外协生产的产品和服务供应的迟延或者出现质量问题，进而对公司经营造成不利影响。