顺丰控股资本版图扩张再落一子 王卫实控三家上市公司构筑“护城河”

　　长江商报消息 ·长江商报记者 魏度

　　快递大佬王卫加速推进产业布局，构筑顺丰的“护城河”。

　　9月28日晚间，A股公司【顺丰控股(002352)、股吧】（002352）（002352.SZ）发布公告，其全资子公司已完成对嘉里物流9.31亿股股份收购，获的其51.5%股权，成为其控股股东。

　　嘉里物流（0636.HK）是香港上市公司，由马来西亚首富、华裔郭鹤年创立。嘉里物流在海南已立足逾30年，深度介入免税物流。

　　今年5月，王卫实际控制的顺丰房托（2191.HK）也在香港上市，顺丰房托涉足物流地产。

　　至此，2017年以来，从顺丰控股借壳A股鼎泰新材，再到顺丰房托、嘉里物流，王卫已经坐拥三家上市公司，打造了资本市场物流领域的顺丰系。目前，顺丰旗下的顺丰同城正在冲击H股，如果顺利，将成为王卫旗下的第四家上市公司。

　　产业布局大提速，或与顺丰控股经营业绩不佳有关。

　　今年上半年，顺丰控股实现的营业收入接近900亿元，但扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为亏损4.77亿元。二级市场，年内，公司市值从接近6000亿元到如今的3100亿元，缩水约2500亿元。

　　物流地产、海外物流市场、免税业务，王卫的动作够大，但能真正构筑其顺丰的护城河吗？

　　年内或获三家上市公司

　　顺丰系的资本版图在加速扩张。历时7个月，王卫终于拿下了嘉里物流控制权。

　　国庆节前夕，顺丰控股披露部分要约收购嘉里物流 51.8%股权进展，截至今年9月28日，公司全资子公司 FlourishHarmony Holdings Company Limited 已成功收购嘉里物流 931,209,117 股股份（约占嘉里物流已发行股本的 51.5%）。嘉里物流成为 Flourish Harmony HoldingsCompany Limited 的控股子公司。筹划收购嘉里物流始于今年2月5日，当时，顺丰控股短暂停牌，4天后，顺丰控股官宣了要约收购嘉里物流部分股权事项。顺丰控股全资子公司Flourish Harmony 计划通过现金方式部分要约收购嘉里物流9.31亿股股份，这部分要约股份约占公告发出当日嘉里物流已发行股本的 51.8%或其全面分摊股本后的 51.5%。交易总对价约为146亿人民币。

　　本次收购，王卫诚意十足。2月4日，嘉里物流收盘价为16.8港元/股，顺丰控股接纳要约的股东价格为26.08港元/股，溢价率约为55.24%。

　　嘉里物流是以亚洲为基地的国际第三方物流服务供应商，也是港交所上市的大型国际物流公司，隶属于香港着名的郭氏家族。嘉里物流创始人为郭鹤年，其是马来西亚首富，身价超百亿美元。

　　这是王卫年内收获的第二家上市公司。

　　今年5月17日，顺丰房托正式登陆港交所，成为首个在中国香港上市的以物流为主的房地产投资信托基金。不同于嘉里物流系收购而来，顺丰房托则是从顺丰控股分拆出来的，直接通过港交所IPO。

　　在今年2月，顺丰控股曾公告称，顺丰控股筹划通过境外控股子公司间接持有的，分别位于佛山、芜湖、香港的三项物业作为底层资产，在香港设立房地产投资信托基金，并在港上市，顺丰控股间接持100%股权。

　　在顺丰房托上市之前，还引入了两名基石投资者，即中国东方资产管理和具有加拿大背景的投资基金CI Global Asset Management，二者合计认购5000万美元。

　　2017年，王卫实际控制的顺丰控股通过借壳鼎泰新材登陆A股市场后，三年不见动静，今年突然动作加大。至此，王卫已经实际控制三家上市公司。

　　值得一提的是，王卫正在分拆顺丰同城赴港上市，目前已经向港交所递交了上市申请材料。如果顺利，年内也将登陆港股。那么，王卫在一年内将获得三家上市公司，顺丰系的资本版图再一次扩大。

　　一二季度净利罕见接连下滑

　　王卫史无前例大规模推进产业布局，或与顺丰控股经营业绩远低于预期有关。

　　半年报显示，今年上半年，顺丰控股实现营业收入883.44亿元，同比增长24.20%，归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）仅有7.60亿元，同比下降79.80%。扣非净利润为-4.77亿元，陷入亏损，同比下降113.85%。

　　半年度净利润低于10亿元、扣非净利润亏损，从顺丰借壳上市之后的经营业绩来看，今年上半年为首次。

　　从单个季度看，今年一二季度，公司实现的营业收入分别为426.20亿元、457.24亿元，同比增长27.07%、21.65%。对应的净利润分别为-9.89亿元、17.49亿元，同比下降209.01%、38.73%。扣非净利润分别为-11.34亿元、6.57亿元，同比下降236.28%、74.86%。一季度大幅亏损，二季度虽然实现了扭亏为盈，但与上年同期相比还是出现较大幅度下降。

　　作为国内物流龙头，顺丰控股的经营业绩为何一反常态？业内人士称，今年以来，快递物流市场竞争激烈，低价、超低价揽单现象普遍。价格战打响，这对顺丰控股造成的冲击是被迫“以价换量”。所幸，监管部门及时出手，陆续出台措施和政策，对快递行业无序竞争进行指导和管制，顺丰控股的经营业绩因此有了明显好转。

　　目前，顺丰控股尚未披露前三季度业绩预告、快报，无从知晓其经营状况。

　　二级市场上，顺丰控股的股价表现不佳。2019年底至今年2月，公司股价经历了一轮长牛行情，从36元/股左右一直上涨至124.70元/股。随着经营业绩爆雷，其股价不断下跌。到今年9月30日，股价收报65.35元，最大跌幅接近50%。10月8日，股价有所反弹，收报69.53元.

　　市值方面，今年2月以来，顺丰控股的市值已经从接近5900亿元缩水至3160亿元，蒸发了约2500亿元。

　　正是因为股价大幅下跌、业绩表现不佳，市场纷纷追问，顺丰控股怎么了？ 能否重回“快递一哥”之位？

　　顺丰的护城河有效吗

　　接连重磅操作，王卫是在打造顺丰系的护城河。只是，顺丰系的护城河能否有效保护顺丰，还很难说。

　　相较“三通一达”、百世物流等，京东快递、顺丰快递的优势更为明显，京东快递借助京东集团的生态圈，形成了自己的护城河，顺丰控股经过上述系列布局也构筑了顺丰系的护城河。

　　对于收购嘉里物流，顺丰控股曾表示，进一步提升公司一体化综合物流解决方案能力，以及完善货运代理及国际业务战略布局。双方将通过共享丰富优质客户资源及交叉销售，可以实现业务更优发展。双方还会积极探索科技、运力资源、仓储资源、清关能力等方面的协同效应。

　　嘉里物流是以亚洲为基地的国际第三方物流服务供应商，收购之后，顺丰系将加码布局国际物流能力。

　　还有一个值得关注的因素，那就是早在1987年，嘉里物流就在布局了海南市场，至今已有34年。2011年以来，嘉里物流已经成为海南省现有的两家免税商场重要的物流伙伴。去年12月底，嘉里物流宣布将在海南