开源证券点评五粮液：改革方案清晰，边际改善在即

　　五粮液(行情000858,诊股)（000858.SZ）：改革方案清晰，边际改善在即——公司信息更新报告-20220314

　　1、公司品牌壁垒深厚，管理层换届带来积极变化，维持“买入”评级

　　3月11日，五粮液2022年投资者沟通交流会在线上举行，五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦等管理层领导出席会议，与投资者、券商代表就企业发展沟通交流。参考公司指引，我们维持2021 -2023年盈利预测，预计2021-2023 年公司归母净利润分别为233.5亿元、267.4亿元、315.6亿元，EPS分别为6.02元、6.89元、8.13元，经过前期下跌，公司投资性价比显着提升，看好后续市场改革动作带来产品批价回升，当前股价对应PE分别为28.6、24.9、21.1倍，维持“买入”评级。

　　2、公司目标指引乐观，十四五期间股份公司力争实现双位数复合增长

　　十四五期间集团层面坚持稳中求进，力争酒业收入超过1000亿，多远产业收入超过1000亿。股份公司销售收入突破1000亿，利税总额达到800亿。未来集团持续保持双位数增长，股份公司继续保持高于集团的增长速度。公司的指引乐观，彰显对未来增长的信心。

　　3、理顺管理机制，完善中长期激励制度

　　公司正在积极有效的理顺股份公司的管理体制。除此之外公司做了中长期激励方案，包括薪酬改革、股权激励都在有序推进，公司将通过深度改革，充分调动管理层、员工的积极性，从而为公司长远发展提供内生保障。

　　4、系统性规划八代五粮液投放渠道和结构，着力提升经销商利润空间

　　第一，减少和优化传统渠道的投放量，通过精准投放，体现产品的稀缺性。第二提升加大新零售，电商系统投放量，加大企业直销渠道拓展，保障投放效果。围绕文化创意产品进一步提升优质商家渠道利润。经典五粮液多方位进行调整，坚定不移进行品牌塑造。系列酒方面夯实渠道基础，打造样板市场，推动销售收入继续保持两位数以上的增长。公司改革方案清晰，预计二季度可看到积极效果。

　　风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，产品价格提升不及预期等。