方正证券点评国泰君安：拟控股华安基金，提升资管核心竞争力

　　点评：

　　经8年布局，终获华安基金控股权。国泰君安(行情601211,诊股)全资子公司国泰君安创新投资曾于2014年10月9日，通过上海联合产权交易所摘牌受让华安基金管理有限公司20%股权，但受“一参一控”的限制搁置了收购计划，而后国泰君安转让原控股公司国联安基金51%的股份，逐步增持华安基金股份。截至2021年末，国泰君安基金持有华安基金28%的股权。2022年3月，上海上国投资产管理有限公司将其持有的华安基金管理有限公司15%股权转让给国泰君安，至此国泰君安共持有华安基金43%的股份。2022年5月20日，证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》，在继续坚持基金管理公司“一参一控”政策前提下，适度放宽公募持牌数量限制，允许同一集团下证券资管子公司、保险资管公司、银行理财子公司等专业资管机构申请公募牌照，即“一参一控一牌”。5月25日，国泰君安公告受让上海工业投资持有的华安基金8%股份。此次转让完成后，国泰君安将持有华安基金51%的股权，华安基金将成为国泰君安的控股子公司，补齐了大资管业务的短板，提升公募资产管理业务核心竞争力。华安基金及旗下国泰君安资管，分别持有证监会核准的公募基金管理牌照和资产管理机构公募牌照，进一步完善对公司财富管理板块的布局。

　　盈利预测与投资评级：

　　公司投行业务深化事业部制改革，IPO补短板显现成效，“投行+”生态逐渐成型，预计投行业务收入将持续提升。2022年受市场行情影响，股基交投活跃度波动较大。截至4月底，新成立基金发行份额3739.68亿份，同比下降64.38%；两市股基成交额81.73万亿元，同比上升7.19%，市场景气度仍待观察，预计公司2022年经纪业务将小幅上升4%；公司长期坚持稳健的风险文化，具备高效全面的风险管理体系，自营业务收入复苏有望；目前，国泰君安“三个三年三步走”战略第一阶段打基础、补短板进展顺利，头部券商地位稳固，随着注册制推行以及资管新规的实施，利好公司资管业务及投行业务。预计2022年将实现营收440.64亿元，实现净利润154.78亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：A股持续震荡，市场交投活跃度下降或长期单边下跌；重大监管风险事件；新冠疫情恶化致经济增长不达预期。