业绩底已至！半导体板块越挫越勇，布局时机到了吗？

　　1月16日电，半导体芯片股早盘走高，芯朋微拉升涨近15%，唯捷创芯、晶丰明源、派瑞股份、必易微、晶晨股份、卓胜微等涨超5%。

　　上周五半导体行业出现了千亿巨头业绩的“黑天鹅事件”，韦尔股份发布业绩预告，2022年净利润将同比上年减少73.19%到82.13%，另外，预计去年计提的存货跌价准备为13.4亿元至14.9亿元。

　　为何今日韦尔股份反而能低开拉升超6%？半导体及元件概念的业绩底是否就此来临？本文将详细解析以上问题。

　　韦尔股份一季度仍面临去库存压力

　　对于业绩大幅下滑，韦尔股份解释称，由于受到全球新冠疫情、地缘政治的紧张局势、消费电子市场整体表现低迷等因素的影响，以智能手机为代表的消费电子需求受到了较强的冲击，也对公司的主营业务产生了较大的影响，部分细分市场的出货量有所下滑，产品销售价格承压，公司的营收规模和产品毛利率较去年均有所下降。

　　韦尔股份的营收分为四大部分：手机 CIS、非手机 CIS、模拟电路分销、驱动电路产品。问题比较突出的是 CIS 产品，手机 CIS 库存比较高，尤其是韦尔曾经主推的64M产品，没有达到 21 年底和 22 年销售预期，整体行业受到很多因素影响，2022年二季度之后市场消费差了不少，库存不断增长，所以 22 年二季度订单方面开始有调整，四季度开始到库库存有显现。

　　如此来看，韦尔股份能否消化这批库存的关键在于2023年手机厂商的新品备货量。而2023年我国手机销售市场仍是一个探底复苏年。

　　据 IDC，受疫情持续影响，经济环境和消费者信心需要更长时间恢复，预计 2023 年中国手机市场出货量同比下降 0.9%，降幅收窄，2024 有望迎来反弹。手机物料价格继续下降，有望推动部分技术使用渗透率提升，8GB+256GB 将成为消费者的起步选择，更多低端产品开始支持5G，5G 份额继续提升。

　　目前韦尔股份公司旗下产品7μm 竞争激烈，三季度公司发现 64M 被挤压比较严重，但还没有很明显，因为这类产品是标品，慢慢销售也有机会；到 Q4 策略调整，更主动去把 64B 产品做库存清理，这类产品减值已经比较充分，因为参照 64M/0.7μm 或 50M/0.61(4)μm 产品价格去做减值，公司也希望更快把 0.61μm等新产品更快推向市场。

　　公司新品产品性能或将突破市场预期，如今财务计提主要出于价格考虑，也充分考虑了一季度和二季度可观察到的价格，所以2023年一季度和二季度手机类产品计提空间非常有限了，除非全球经济发生更大的黑天鹅事件。

　　可见2023年各大手机厂商的备货需求预计是一般的，那么韦尔股份此次清库存的时间周期大概率需要一到两个季度。

　　半导体及元件概念抢跑！布局还需谨慎

　　从基本面出发，半导体及元件概念整体来看难以乐观，而国产替代带来的结构性机会还是值得期待的。

　　在半导体下游终端需求萎缩的情况下，长合同承诺导致 wafer bank 处于高位。在下游需求疲软的情况下，射频龙头 Qorvo支付了1.1亿美元的违约金；台积电的三大客户包括苹果， AMD，英伟达等。台积电在与客户协商条件后，愿意接受大客户调换或长时间调换，而长合同则使 wafer bank堆积量创下新高。

　　晶圆厂Wafer Bank需要 FOUP 用来保护、运送、并储存晶圆，当前 FOUP的紧张影响着稼动率。根据台积电的预测，半导体库存在20223季达到高峰，第四季度库存开始修正，预计到2023年下半年将全面恢复产能。

　　在景气低迷的半导体行业，国产替代仍在稳步推进。根据 WSTS数据，今年全球半导体市场预计今年将增长4.4%至5800亿美元，而2021年的增长率为26.2%。由于通胀率不断上升，终端市场需求持续下降，预计到2023年，半导体市场规模将比上年下降4.1%，达到5565亿美元。

　　根据半导体行业协会的数据，到2022年，国内集成电路设计的销售额预计将达到5345.7亿元，同比增长16.5%,2021年达到20.1%，预计中国集成电路设计的市场份额将进一步扩大。

　　总之市场总是会一次又一次地打破预期，在半导体及元件概念还在下行期时，投资者便开始“抢跑”

　　困境反转预期了。这一点与去年提早博弈海上风电概念行情有着异曲同工之妙，究竟这是击鼓传花的泡沫还是真的困境反转还需投资者谨慎判断。

　　东兴证券认为半导体行业接近底部，静待行业花开，从国产替代维度建议重点关注模拟 IC、MCU 和功率半导体行业，受益标的：圣邦股份、中颖电子、兆易创新、士兰微和立昂微。另外持续看好半导体上游材料与设备，推荐沪硅产业、江丰电子，受益标的：拓荆科技、芯源微、格林达。