历史性时刻！中国移动市值反超贵州茅台，“中特估”才是今年主线？

　　4月17日，中国移动开盘持续上涨，一度超越贵州茅台成为a股市值最大公司。以中国移动为代表的中字头央企代表的价值风格再度引领市场，这是否意味着此前连续大涨的AI成长板块行情已经告一段落？中国移动是否能成为A股“股王”？本文将详细解析。

　　中国移动和贵州茅台实力相当

　　投资股票，主要是看公司未来的成长性，而在成长性维度上，最重要的指标就是归母净利润。中国移动去年实现归母净利润1255亿元，而贵州茅台则是627.2亿元。

　　对比归母净利润规模，移动高于茅台约一倍，移动运营规模较大。有了规模，再来分析一下利润的增长速度。先看去年年报，移动的归母净利增速为8.21%，茅台的归母净利增速为19.55%，从数字上来看，茅台要好一些。基于移动的利润规模是茅台的两倍，茅台的利润增长速度也应该是移动的两倍，二者才能在增长速度上旗鼓相当。

　　尽管在2022年的下半年，移动的增速超过了茅台，但是4年的时间里，移动的增速仍然落后于茅台。移动自2019年以来净利润平均增长2.06%。相比之下，茅台在同一时期的平均净利润增长率是12.45%，而且没有一年的净利润下降，这说明了白酒的抗周期属性较强。

　　总结来看，中国移动是否能成为A股“股王”还存在挺大的不确定性，但是一定程度上可以看出市场的资金偏好已经发生了巨大的转变。

　　“中特估”或是今年主线

　　相比TMT板块“市梦率”以及茅台为代表的“核心资产”，以国企改革为代表的“中特估”投资机会更偏向于理性价值。央国企估值提升的路径可分为内外两个方面：

　　1) 在内：提高分红率方面，可关注在总股息率排名前20%的央国企；

　　2) 对外：按照“一利五率”的要求，资产负债率小于65%的央国企仍有较高的估值空间，此外， ROE的提升(如果按照杜邦公式分解的话，可通过提高销售利润率和总资产周转率来对 ROE进行重新估值，可通过增加销售利润率，提高总资产的周转率，可选择以轻资产为主的央企，提高销售利润率(PM)，可关注以轻资产为主业的央国企)和利润增速。

　　2023年国企站在了一个新时代的起点：面对国内资产负债表的收缩压力与制造业转型升级的趋势，国企在自己擅长的领域大有可为：一方面巩固国家在关键领域的控制权；另一方面帮助制造业补齐能源与数字化的短板。

　　国企的价值重估或才刚刚开始。而从2022年年中开始，其实有关国企做强做优做大以及建成世界一流企业的政策信号持续释放，同时“中国特色的估值体系”与“对标世界一流企业”也与当前国企处于低估的状态形成了鲜明对比。

　　如今中国移动市值大涨或只是国企行情的序曲。

　　国盛证券认为3 月出口数据大超预期，主因“一带一路”国家出口强劲，当前中美博弈持续深化、国际环境日趋复杂，“一带一路”战略意义不断凸显，从长期看今年将是“一带一路”战略再次加码元年，政策大趋势明确，建议关注：

　　1)建筑央企龙头中国化学、中国中铁、中国交建、中国铁建、中国中冶、中国建筑、中国电建、中国能建；

　　2)国际工程龙头中材国际、北方国际、中钢国际、中工国际，民营龙头上海港湾；

　　优质高成长地方国企四川路桥、安徽建工、山东路桥。