索菲亚：大家居定制家具行业的龙头 业绩继续高增长

　　日前，索菲亚(002572)公司发布的2016年业绩年报显示，公司2016年实现营业收入15.3亿元，同比增长42%;实现归母净利6.6 亿元，同比增长45%，公司业绩高增长符合预期，人工成本上升、刨花板涨价等原因导致公司全年经营性现金流量同比增长44%，毛利率同比小幅下降了1.2 %，但公司加大信息化、自动化投入，提升管理效率，一定程度上对冲了成本上涨的压力。公司业绩依然持续高增长，目前公司正继续发展中。

　　1、渠道建设更上一层楼，大家居战略初见规模。

　　公司继续拓展以经销为主、直营为辅的销售网络，继续在原有城市加密开门，并积极进行渠道下沉。

　　截至2016 年底，“索菲亚”产品拥有经销商1000多位，全部店面超过1900 家，其中省会城市门店占比18%，地级市门店占比31%，四五线门店占比51%。全年客户数49 万，同比增长20%，实现客单价8600 元(出厂口径，不含司米橱柜)。

　　2017 年，公司计划新开店200-300 家。公司大家居战略初见成效善，原有全屋定制品类进一步丰富，非定制产品如床、餐桌、书桌等加大和外协厂商的合作。

　　2、司米橱柜将为公司成长增添动力。

　　公司2014 年6 月成立司米橱柜，并迅速进行渠道扩张，截至2016 年底司米拥有经销商近400 家，独立门店达到600 家，实现收入4.2 亿元，超预期完成目标

　　目前由于折旧摊销、管理费用拖累，尚未盈利，公司2017年计划新开门店200-300 家，预计有望达到盈亏平衡，将成为业绩的新增长点之一。

　　3、拟与华鹤集团合作进军门窗市场。

　　根据公司公告，索菲亚和华鹤集团签订合作意向书，计划成立合资公司(索菲亚占股51%，华鹤集团占股49%)开展门窗业务。此次合作是对公司大家居战略的完善，在营销、管理、生产等方面双方将进行优势互补和资源整合。

　　由于门窗在装修中一般早于其他产品，进军木门市场有助于公司客户引流，对原有业务将有较大的促进作用。

　　定制家具是轻工行业中最具成长性的子行业，虽然进入门槛不高，但是发展成规模后将形成较宽的护城河。

　　作为定制家具行业的龙头，索菲亚具有持续的成长性，经营效率的不断提升、品牌影响力持续扩大、品类继续完善等因素将助力公司业绩继续保持较高的增速。预计公司2017-2019 年EPS 分别为2.03元、2.75元、3.69 元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：002572股票分析综合评论：索菲亚002572当前趋势运行在生命线以上强势可操作区域，中期资金筹码占流通盘35.55%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是66.43元，阻力是70.84元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-03-28号和2017-04-18号，中期时间窗2017-05-09号和2017-06-12号 ，结合持仓成本做好计划。