燕京啤酒：业绩不及预期 调整结构助力中高档产品销售

　　燕京啤酒 (000729)日前发布公司年报：16年实现营收115.73亿元，同比减少7.70%，实现归属于上市公司股东的净利润3.12亿元，同比减少46.90%。

　　1、整体销量下滑，其中高中端产品易拉罐和鲜啤销量和占比提升。

　　2016年，受经济增速放缓以及气候等因素的影响，公司共实现啤酒销量450万千升，同比减少6.8%。 其中，主品牌燕京啤酒共实现销量333万千升，同比下降6.2%;副品牌销量117万千升，同比减少8.6%。2016年，公司继续推行“1+3”品牌战略，加强主品牌推广，加强区域弱势品牌向燕京品牌置换，不断完善品牌结构，“1+3”品牌销量414万千升，同比减少8.6%。此外，公司不断调整产品结构，全年易拉罐啤酒销量61万千升，同比增14.58%，占比同比提升2.53pct;鲜啤销量137万千升，同比增3.79%，占比同比提升3.09pct。

　　2、各地区营收均下滑，华北和华中地区营收降幅较2016H1收窄。

　　2016年，华北地区营收51.8亿元，同比减1.64%，毛利率39.53%，同比微提0.09pct;华东地区营收9.6亿元，同比减13.78%; 华南地区营收37.2亿元，同比减9.69%，毛利率42.66%，同比增0.81pct;华中地区营收10.1亿元，同比减16.27%;西北地区营收7.1亿元，同比减15.53%。2016年公司积极调整市场结构，使得主要地区华北和华南全年营收较上半年降幅收窄，调整效果初显。

　　3、毛利率和期间费用率小幅上升，净利率大幅下降。

　　2016年，公司啤酒毛利率40.9%，同比增0.69pct，主要由于产品结构升级所致。2016年，期间费用25.62%，同比上升0.36pct。其中，销售费用率13.60%，同比增加0.26pct;管理费用率11.85%，同比提升0.33pct;财务费用率0.17%，同比降0.23pct。2016年公司净利率为2.76%，同比降2.24%。

　　预计燕京啤酒公司2017-18年EPS分别为0.19元、0.22元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：000729股票分析综合评论：燕京啤酒000729当前趋势运行在生命线以下弱势休息区域，中期资金筹码占流通盘66.5%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是6.99元，阻力是7.86元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-04-23号和2017-05-14号，中期时间窗2017-06-04号和2017-07-08号 ，结合持仓成本做好计划。