新天然气与中石化拟深度合作：引领能源升级、有望成为民营能源巨头

　　据新疆鑫泰天然气股份有限公司官方新闻,7月30日,中石化集团资本有限公司(下称中石化资本)总经理孙明荣、中石化集团长城能源化工有限公司(下称长城能源)副总经理何祚云等一行受邀到访【新天然气(603393)、股吧】控股子公司亚美能源控股有限公司(下称亚美能源,HK2686)考察。

　　双方提出四项合作建议,主要包括:就能源研发保持深度合作,在实验性项目成功后进行产业化的投资合作,就煤制气在市场布局方面寻求合作,以及对经营主体的资本化、基金化的投资合作。

　　引领能源升级:深部地下煤制气项目或将引领能源升级

　　早在2018年,石油和化学工业规划院能源化工处处长王钰曾公开表示,煤制气可以有多种融合发展思路,包括煤制气与煤炭、电力产业融合发展,以及煤制气与煤制甲醇产业融合发展等,即经过组合煤气化可形成天然气、甲醇等联产。

　　深部地下煤制气项目的开发一方面能够缓解我国天然气供应压力,降低对进口天然气资源的依赖,有助于我国优化能源消费结构和保障天然气供应安全,另一方面,在富煤地区发展煤制气,还有利于将当地的资源优势转化为现实生产力,带动区域经济发展。

　　新天然气目前正大力投资发展深部地下煤制气业务,并已开始推进深部地下煤制气项目的实验和生产准备工作。经过多年努力,在资源选择、钻井实施、地下生产、地上化工合成、环保处理等环节攻克了一系列难题,拥有了较为成熟及雄厚的技术储备,预计2021年4月份左右将完成相关准备及开始初步生产,并实现预期的盈利能力。中石化对新天然气深部地下煤制气项目表现出浓厚兴趣,未来将在该项目的技术研发、产业运作、市场布局、资本投资上展开深度合作。

　　全面合作提升核心竞争力:能源研发、产业投资、市场布局、资本运作

　　就能源研发方面,根据此次考察包括对煤层气钻井、生产、集输等环节深入了解,以及双方重点讨论的煤制气项目内容来看,双方可能在煤层气领域的油藏地质分析、钻完井服务、压裂改造、压后投产、地面建设等服务能力,开展一体化服务和各环节的有机衔接,降低成本,联合亚美能源的研发团队和中石化的技术储备,增加研发效率。

　　产业投资方面,亚美能源具有较为丰富的煤层气资源,包括潘庄和马必区块煤层气等。控制了核心资源,就代表着中长期竞争的优势。在煤层气开采产能持续攀升的情况下,实验性项目成果将投资应用于产业当中,经营业绩有望持续向好发展。

　　市场布局方面,双方牵手带来的市场增量叠加,将为投产气体产能快速打开销路,有助于新投产项目持续发展。根据中信建投报告,国内天然气消费未来几年仍将维持10%-15%的高速增长,而天然气产量增长较慢,在这一供应缺口下,煤制气技术的发展和应用便具有重大意义。

　　资本运作方面,当前我国煤制气产业的发展仍严重依赖于中石化、中石油的输送管道,在销量、售价方面没有话语权,入网结算价格低,盈利能力弱。因此,新天然气最终以达成经营主体的资本金投资及基金投资方面合作,形成“产业+资本”运作模式为目标,从而解决盈利能力依赖中石油和中石化渠道的问题,也将为新天然气进一步开拓河南、河北新市场,为亚美能源煤层气项目开发提供资金支持,而亚美能源煤层气产能还有巨大提升空间。

　　　全产业链布局:上游有资源、中游有管道、下游有市场

　　今年5月,国务院发布的《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》(下称《意见》),特别指出“稳步推进自然垄断行业改革”,具体包括推进油气管网对市场主体公平开放,适时放开天然气气源和销售价格,健全竞争性油气流通市场。

　　新天然气及亚美能源拥有山西潘庄、马必煤层气矿区,其中潘庄区块去年产量8.59亿立方米,未开还将显著提升产量,而处于早期导入阶段的马必区块设计产量10亿立方米,也就是说,新天然气现有气源产能具备翻倍空间,再叠加其储备的煤制气产能,气体产能势必在未来几年迎来快速增长。

　　联系到新天然气于7月28日在上证e互动平台回答,公司与中石油相关主体就合作事宜主要条款基本达成一致,稳定和充裕公司气源、优化进气价格,以及公司全产业链战略顺应全国管网资产互联互通,公司煤层气资源将不断提高市场份额等表述来看,除了上游气源增产以外,公司自行拓展的销售渠道以及与中石油、中石化相关的市场合作,也会带来下游市场上的多极增长潜力。

　　作为国内优质的民营天然气开采运营企业,今年政策利好频出,为新天然气带来了巨大的发展机遇。气源到输送再到销售的“天然气能源全产业链条”使得公司受到了国内两大石油巨头的青睐,有望深度参与到我国能源结构的大变革当中。

　　千亿市值通道打开:深部地下煤制气项目或产生巨额利润

　　新天然气丰富的煤层气源储备,为业绩增长提供了重要保障。新天然气2019年年报显示,煤层气业务量价齐升,实现营收11.62亿元,已占公司总营收的半壁江山,同比增长152.21%,毛利率高达66.67%。盈利水平上,新天然气2019年净利润增长26.26%,扣非净利润翻倍,大幅领先同行公司。今年第一季度,在新冠肺炎疫情影响和宏观经济整体放缓的背景下,新天然气依然表现强劲,业绩逆势增长超8%。

　　天风证券研报认为,亚美能源煤层气产量即将进入快速增长期,将为新天然气业绩带来很大弹性。公司“上游有气源、中游有管道、下游有市场”的天然气全产业链模式持续稳固。申万宏源最新研报认为,新天然气将受益于国家管网公司成立带来的业绩提升,两年内业绩将突破10亿元,并给予整体200亿元的估值,每股股价约63.69元,股价还有55%左右的上升空间。

　　据业内人士估计,若新天然气深部地下煤制气项目顺利投产,预计2022年能实现30亿元新增净利润,加上目前煤层气与城市燃气业务预计2022年15亿元的净利润,综合净利润将突破45亿元。公司市值预计有望突破1000亿元,成为国内有显著核心竞争力的民营能源巨头