地缘冲突再升级，贵金属价格持续上涨

　　国内：国家统计局公布9月全国70个大中城市房价变动情况。数据显示，一线城市率先复苏，其中北京和上海新房价格环比分别上涨0.4%和0.5%，二手房价格则在连续4个月下降后首次转涨。央行周四开展3440亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有1620亿元逆回购到期，因此实现净投放1820亿元。

　　国际：美联储主席鲍威尔表示，通胀仍然过高，抗击通胀的道路可能会崎岖不平且需要一些时间，美联储致力于将通胀可持续地降至2%。要达到这一目标，可能需要一段时期低于趋势的经济增长，以及劳动力市场状况进一步疲软。鲍威尔没排除数据太好会进一步加息，但也强调风险和债市收益率上涨收紧了金融状况。美联储哈克表示如有需要，将毫不犹豫支持更多加息；不会因为每月数据的正常波动而作出反应；果断而耐心的政策姿态将帮助美国经济软着陆；当前美联储已经到了可以持稳利率水平的节点；肯定不会容忍通胀再度加速。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属普遍上涨，COMEX黄金涨0.94%报1986.8美元/盎司，COMEX白银涨0.42%报23.195美元/盎司。近期贵金属价格反弹主要源于市场避险情绪明显回升，随着巴以冲突的进一步升级，黄金价格再度大幅上涨。此外昨日联储主席鲍威尔讲话整体偏鹰，考虑到当前美国经济就业仍有韧性而且未来通胀的顺畅回落可能受阻，因此联储有继续维持高利率的空间，贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。内盘方面，考虑到贵金属现货供需矛盾，溢价回归或将比较缓慢。Comex黄金核心价格区间【1800,2000】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【20，25】美元/盎司。沪金核心价格区间【440，485】元/克，沪银核心价格区间【5500，6000】元/千克。

　　投资策略：/

　　风险提示：欧美金融危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级.

　　铜

　　昨日LME铜报8010.5美元/吨，涨0.23%。上海升水75，广东升水340。宏观方面，昨日美联储鲍威尔表示，美国经济和劳动力市场的韧性可能需要继续加息，但是美债收益率降低了必要性，市场对年内仍有加息的预期有所降低，目前概率不足三分之一。现货端，供应上十月产量环比有增量，进口预计持续高位。消费端，进入到环比下行阶段，现货端预计将从支撑逐步转入拖累，需注意废铜偏紧或令现货累库不不及预期。展望后市，海外避险情绪抬升，宏观驱动延续偏空，现货端预计转入拖累，铜价目前维持偏空看待，关注64000-65000附近支撑能力。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME上一交易日收2190.5，日涨1.5或0.07%。供应端，国内运行产能整体持稳运行。需求端，中游开工整体表现一般。库存方面较上周整体持稳，维持10累库、11-12去库的预期。现货市场在高升水下出多接少，华东华南现货升水表现弱稳；铝棒加工费继续走弱。成本方面，国内电煤价格再次下跌，国内氧化铝价格继续上涨、澳洲进口价格继续下跌，炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格和电价小幅上涨。海外现货升水持稳。

　　投资策略：短期19000以下保值性多头可少量择机入场，投机性多头因库存表现不理想可等待，前期多头可继续持有。

　　风险提示：需求持续塌陷、宏观险等。

　　铅

　　隔夜伦铅上涨0.05%至2091.5美元，沪铅上涨0.4%至16345元。现货市场对沪铅2311合约升水20-70元/吨，市场维持刚需成交。伦铅阶段性集中交仓告一段落，昨日交割后终端去库，沪铅市场注册仓单下降1.96万吨。短期来看，铅价上行因废电瓶偏紧，再生铅成本有支撑，10月中旬江西、云南原生炼厂检修，供应想受限，消费端暂无显着走弱，我们预期短期铅价进一步向下调整空间不大，关注国内16000一线、伦铅2050一线的支撑。预计铅波动区间【16000,16800】元，伦铅主要波动区间【2030,2180】美元。

　　风险提示：挤仓预期反复带来资金对价格的冲击加大。

　　锌

　　昨日伦锌窄幅震荡，最终收报2430美元，跌幅0.16%。现货市场，上海现货升水对10合约升水200-220，广东市场对11合约升水2150-180。国庆后下游恢复程度略低于旺季特征，叠加华北地区部分下游由于环保要求而暂时停产，短期看锌价短期弱势震荡，预计下周沪锌测试20800附近的支撑位，伦锌下方支撑2400美元附近，可考虑逢高轻仓抛空

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍区间震荡，收于18525美元/吨，跌5美元或下跌0.03%，沪镍11合约下跌60元/吨至150210元/吨或下跌0.04%。宏观方面鲍威尔暗示将再度暂停加息以及国内经济修复程度影响金属价格，纯镍供给持续宽松以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价，而镍铁转产电积镍路线成本倒挂硫酸镍转产利润大幅收窄有所支撑，国内电积镍产量增速以及纯镍累库速度有所放缓。镍价长期供需过剩的下行通道尚未走完，短期镍价或在纯镍现货资源持续过剩和镍金属成本支撑间震荡运行，年内印尼镍矿偏紧难以缓解以及国内经济政策刺激和补库周期对需求改善有所支撑，中长期价格随着纯镍大幅累库以及行业利润压缩或继续下破。

　　投资策略：追空谨慎，待沪镍反弹至高位抛空。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　昨日LME锡收25290美元/吨，跌1.40%；沪锡夜盘收于216650元/吨，跌0.73%。从基本面分析，供应端弹性较充足，预计国内冶炼产量短期无明显影响，环比大致持平，驱动行情的能力走弱。未来驱动或主要来源于消费端，终端电子行业已有企稳回升迹象。基准假设下锡锭四季度仍可实现去库，关注去库持续性，近期节奏有所放缓。目前整体宏观氛围偏空。基本面虽有小幅去库预期，宏观或对绝对价格多配有掣肘，但中长期仍按震荡偏多看待。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　铁矿

　　周四夜盘铁矿石I2401收跌0.58%至861.5元/干吨，回吐日内涨幅，领跌黑色。下跌驱动来自铁水减产幅度扩大。钢联最新数据显示，本周铁水日均产量242.44万吨，环比减少3.51万吨或1.4%。我们维持观点，短期黑色系负反馈逻辑尚未走完，原料承压。估值方面，目前港口卡粉仓单965元/干吨，盘面贴水10.8%。

　　投资策略：买成材空铁矿。

　　风险提示：钢材需求超预期增长，钢厂减产不及预期，铁矿供应大幅收紧。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2401收14540元/吨，涨-1.36%，主力合约持仓35839手，增仓4222手。上一交易日现货部分型号价格回落，不通氧553#(华东)价格持稳于14650元/吨；通氧553#(华东)价格下跌50元/吨至15250元/吨，421#(华东)价格持稳至15950元/吨。多晶硅价格下跌，供给继续增量，但终端增速放缓，跌价影响向上游传导。随着枯水期到来成本重心上移，工业硅底部成本支撑加强。展望未来，预计工业硅以震荡运行为主，后续关注仓单流向和需求持续情况

　　风险提示：上游供应规模紧缩、下游需求复苏不佳

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收164750元/吨，涨幅-5.15%，主力合约持仓67659，增仓-965手。现货方面，上一交易日现货价格持稳，电池级碳酸锂均价17.35万元/吨；工业级碳酸锂均价16.45万元/吨。锂盐厂以长协订单为主，市场流通货源偏紧。供应端减产检修产量下行，需求端仍然相对疲软。澳矿由于定价高位，国内进口量缩减，后续定价方式或有改变。展望后市，目前碳酸锂上下游强势博弈，锂盐厂减产挺价惜售刺激短期内碳酸锂价格持稳，然而矿端供应过剩市场预期一致，且需求端未见好转，中长期看碳酸锂仍然供需过剩，预计碳酸锂反弹空间有限。

　　风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。