安克创新：消费电子出海典范
摘要： 持续加强研发设计,打造新科技品牌。
核心观点
1．产品线逐步丰富,盈利能力突出。【安克创新(300866)、股吧】是国内营收规模最大的出海消费电子品牌企业之一,2011 年起从充电业务起步, 随着移动设备的高速发展,叠加 5G 等新技术应用催生智能硬件多元化应用场景,逐步向无线耳机、智能家居、智能车载以及智能投影市场扩展。2019 年实现营收 66 亿元,近五年复合年增长率达 50．4%;2019 年归母净利润 7．2 亿元,综合毛利率达 44．71%。
2．持续加强研发设计,打造新科技品牌。公司创始人及核心管理团队均来自于全球知名高科技公司。近五年持续加强研发投入, 2019 年研发占比近 5．9%。安克多次发布领先技术产品,如 2018 年发布全球首款应用氮化镓元件的充电器;产品设计多次荣获德国红点设计等国际性工业、消费电子产品设计大奖。
3．全渠道布局,成就跨境电商出海典范。安克目前已成功构建线上+线下立体化销售模式。线上销售以亚马逊平台为主,长期占据畅销榜单;线下入驻大型商超卖场等,销售占比已从 2017 年 23%的占比提升到 2019 年 29%的水平。全渠道布局下公司出海成效显著,已连续三年入选 BrandZ《中国品牌出海 50 强》TOP10。
4．智能硬件方兴未艾,品牌溢价红利凸显。移动设备高速发展, 叠加5G 等新技术应用催生智能硬件多元化应用场景,无线耳机、无线音箱、智能家居等细分市场方兴未艾。中国跨境电商 供应链已基本成熟,不少品牌已成功具备海外影响力,未来将进入精品和品牌运营模式,进一步享受品牌溢价红利。
盈利预测:预 计 公 司 2020-2022 年 营 收 分 别 为 90．2/121．7/156．9 亿元,归属母公司净利润 8．3/11．0/14．3 亿元,对应市盈率分别为 93/70/54 倍。我们持续看好公司新业务推进,给予“推荐”评级。
风险提示:(1)新产品及市场开拓不及预期;(2)产品更新换代快且竞争加剧导致品牌力减弱风险;(3)疫情及贸易摩擦风险。
安克创新
