浙商证券：给予安克创新买入评级

　　2022-01-10浙商证券股份有限公司于健,陈腾曦对【安克创新(300866)、股吧】进行研究并发布了研究报告《安克创新更新报告：需求存韧性，供给有改善》，本报告对安克创新给出买入评级，当前股价为98.1元。

　　安克创新(300866)

　　投资要点：

　　超预期点：21Q4收入增速有望超市场预期。

　　1）市场预期较低：21Q3由于市场担心补贴消退后美国需求下降及扫地机等产品销量不及目标等，对于公司21Q4收入调低了预期。2）实际21Q4美国市场展现了一定需求韧性，且供应链有边际改善，在忽略汇率影响的前提下，我们预计公司21Q4及全年营收有望超市场预期。

　　需求端：Q4美国消费体现一定韧性，线下恢复明显，安克受益

　　1）数据：美国2021年12月消费者信心指数为115.8（市场预期110.7），11月向上修正2.4至111.9。据Adobe数据，11.1-11.29，美国消费者网购1098亿美元（+11.9%），亚马逊美国11.25感恩节约51亿美元（持平），11.26黑五为89亿美元（-1%），高基数下保持了韧性；感恩节和黑五线下零售商销售额比2020年大增47.5%；2）安克线下渠道占比近40%，受益明显。

　　供给端：亚马逊封号导致格局优化，头部品牌销售旺季有望流量受益

　　市场此前对于“亚马逊封号利于头部品牌”有争论，我们认为在Q4旺季将得到体现，在大盘持平情况下，各品类头部品牌流量有一定受益，基于动态观测BS排名，我们看到尤其是eufy等并非品类第一的品牌得到了较大受益。

　　原材料涨价、汇率、运费等可能使利润受到一定影响，22年边际有改善

　　21Q3后公司针对供应链问题，做出一定优化，但外部不利因素依然存在，叠加汇率因素，我们预计Q4利润增速或低于收入。22年品牌出海及替代趋势依然望维持高增长，不利因素有望边际改善。

　　盈利预测与估值

　　预计2021-23年营收131.04/176.77/232.63亿元，同增40.1%/34.9%/31.6%，归母净利润10.96/14.50/18.73亿元，同增28.0%/32.3%/29.2%，当前对应36.1X/27.3X/21.1XPE，进入可布局的估值区间，维持买入评级。