东岳硅材净利润“腰斩”，原材料采购依赖关联方

　　2021年3月10日，【东岳硅材(300821)、股吧】（证券简称：东岳硅材，证券代码：300821.SZ）披露了2020年年度报告。

　　据东岳硅材2020年年报显示，当期公司的营业收入为25.03亿元，同比下滑8.41%；归属净利润为2.81亿元，同比下滑49.27%，营收、净利润双双显著下行。然而在IPO报告期（2017年到2019年）内，公司净利润分别为3.10亿元、6.63亿元和5.53亿元，整体呈上涨趋势，年化复合增长率达到33.56%。与之相比，2020年净利润大幅跳水，或有“业绩大变脸”之嫌。

　　除了经营业绩显著下滑之外，我们通过研究还发现，东岳硅材对原材料蒸汽、一氯甲烷的采购都严重依赖关联方，公司产品的期末库存量变动与生产量、销售量不匹配。此外，年报中对于公司向关联方增资的信息披露与公开的工商信息存在明显差异。

　　原材料和能源采购或依赖关联方

　　东岳硅材专业从事有机硅材料的研发、生产和销售，主要产品包括硅橡胶、硅油、气相白炭黑等有机硅下游深加工产品及有机硅中间体。

　　蒸汽是公司生产以上产品时需要的主要能源之一。招股书显示，2017年到2019年，东岳硅材对外采购蒸汽的金额分别为8868.57万元、9607.38万元和9539.03万元。

数据来源：东岳硅材招股书

　　同期，东岳硅材向同一实控下关联方山东东岳氟硅材料有限公司（以下简称：东岳氟硅）采购蒸汽的金额也分别为8868.57万元、9607.38万元和9539.03万元。也就是说，公司外购蒸汽100%来源于东岳氟硅。

数据来源：东岳硅材招股书

　　这一蒸汽采购完全依赖关联方的“传统”延续到了2020年。据2020年年报显示，当期东岳硅材向东岳氟硅采购蒸汽的关联交易金额为1.14亿元，占同类交易金额的比例为100%。

数据来源：东岳硅材2020年年报

　　除了供应蒸汽能源之外，东岳氟硅在东岳硅材的原材料采购方面也扮演了重要角色。

　　以一氯甲烷为例。据招股书显示，一氯甲烷是除了金属硅之外的第二大原材料，2017年到2019年，东岳硅材采购一氯甲烷的金额占公司当期采购总额之比分别为21.13%、21.41%和12.41%。其中，公司向东岳氟硅采购一氯甲烷的金额分别为1.66亿元、2.22亿元和9927.75万元，分别占公司当期采购一氯甲烷金额的57.16%、63.96%和51.35%。

数据来源：东岳硅材招股书

　　另据2020年年报显示，当期东岳硅材向东岳氟硅采购一氯甲烷的关联交易金额为1.63亿元，占同类交易金额的比例为55.46%。可见，最近四个完整年度内，东岳硅材的一氯甲烷采购都严重依赖关联方东岳氟硅。

数据来源：东岳硅材2020年年报

　　此外，东岳氟硅还向东岳硅材供应液碱和氢气等其他原材料。整体来看，2017年到2020年，东岳硅材向东岳氟硅合并口径的采购金额分别为2.64亿元、3.28亿元、2.06亿元和3.21亿元，占公司当期采购总额之比分别为15.00%、15.37%、10.40%和12.60%。除了2019年屈居第二之外，东岳氟硅在其他三年里都名列第一大供应商。

　　产销量与库存量“打架”

　　2020年年报显示，当期东岳硅材实物产品生产量为57.25万吨，比销售量（18.91万吨）高了38.34万吨。通常情况下，产量高于销量的部分应反映在库存上，即公司2020年末的产品库存量理应较期初增加38.34万吨，相较于2019年库存量（3818.02吨）应上涨了99.89倍。

数据来源：东岳硅材2020年年报

　　但据东岳硅材年报显示，2020年度，公司产品库存量同比下滑了18%，与上述库存量同比增长的理论情况完全相反，而且涨跌幅差异巨大。

　　同时，从绝对金额来看，2020年内，东岳硅材产品的库存量理应增加38.34万吨。可是年报披露的2020年产品库存量仅有3130.95吨，大量应结转库存的产品不知去向。

　　这是否由于绝大多数产品已经发往客户，但尚未确认收入，故而成为发出商品，而不计入期末库存商品呢？据2020年年报显示，2020年末东岳硅材的存货中有原材料、在产品、库存商品、周转材料和委托加工物资，并没有发出商品。

　　或“悄悄”退出了对关联方的投资

　　2020年年报显示，东岳硅材曾于2020年5月29日披露一则临时公告，公司对关联方山东东岳未来氢能材料有限公司（以下简称：东岳未来）进行股权投资。

　　截至2020年12月31日，东岳硅材的其他权益工具投资余额为1.06亿元，对应的正是公司对东岳未来的股权投资金额。