天风证券：给予行动教育买入评级

　　2021-07-12天风证券股份有限公司刘章明,孙海洋对【行动教育(605098)、股吧】进行研究并发布了研究报告《与国瑞税务签订合作协议，丰富收入来源，未来为客户提供一揽子服务》，本报告对行动教育给出买入评级，其2021-07-12收盘价为57.59元。

　　行动教育(605098)

　　与国瑞税务签订项目合作协议，其可为行动教育客户提供税务服务7 月 12 日，行动教育公告， 宣布同拉萨国瑞税务咨询股份有限公司于 2021年 7 月 8 日在上海签订《项目合作协议》 ；协议旨在促进双方共同发展，实现资源共享、优势互补，共同提升双方的核心竞争能力。

　　根据合作协议，国瑞税务以向公司开拓的客户提供具体服务落地实施、技术支持的方式开展合作项目。国瑞税务利用自身的专业服务能力，协同公司开拓合作项目，同时在公司协助下完成所承接服务项目的实施。

　　协议约定同客户签约与否以及收取客户的服务费用由双方根据客户情况以及市场价格协商确定；具体来看，行动教育根据落地服务项目的财务收入给予国瑞税务结算服务费用，国瑞税务得到的结算收入为落地服务项目确认收入*落地服务项目分成比例。由此可见，行动教育在合作中占据主导地位。

　　本次合作对于行动教育深挖客户价值，丰富收入来源，具有重要启发意义。第一、客户资源丰富，涵盖各行各业，能较好对接税务财务人力资源等中小企业的实际需求。行动教育帮助多家企业建立了企业商学院，客户覆盖全国各个省份， 公司自成立以来已经累计服务了 7 万多家企业，为 13 万位企业家提供了管理培训或咨询服务。第二、公司凭借口碑及品牌优势，能较好获取企业信任，进而嫁接企业服务，有效丰富自己收入来源与盈利能力。未来公司有望复刻与国瑞税务的合作模式，探索多维服务形式，提升客户粘性同时有效增加收入来源。

　　维持盈利预测，给予买入评级

　　行动教育定位于“提升企业竞争力的云智力平台”，主要致力于为中小民营企业客户提供全生命周期的生态化知识服务和智力支持平台。目前，公司的主要业务包括企业管理培训业务、管理咨询服务以及相关图书音像制品销售。我们预计公司 2021-23 年 EPS 为 1.93/2.4/3 元，对应 PE 分别为29.8/24.0/19.2xPE。

　　风险提示：招生不及预期，核心高管流失，疫情影响加剧，协议执行存在一定的不确定性等