信达证券:给予科锐国际买入评级
摘要: 2022-01-11信达证券股份有限公司范欣悦对科锐国际进行研究并发布了研究报告《公司深度报告:灵活用工高景气,“一体两翼”促腾飞》,本报告对科锐国际给出买入评级,当前股价为60.16元。
2022-01-11信达证券股份有限公司范欣悦对【科锐国际(300662)、股吧】进行研究并发布了研究报告《公司深度报告:灵活用工高景气,“一体两翼”促腾飞》,本报告对科锐国际给出买入评级,当前股价为60.16元。
科锐国际(300662)
人力资源整体解决方案提供商。公司起步于中高端人才访寻业务,逐渐形成以灵活用工、中高端人才访寻、招聘流程外包为主营业务的人力资源整体解决方案服务商。截至21年6月末,已在7个国家设有114家分支机构,服务20多个细分行业及领域,300多个利润中心,拥有专业顾问及技术人员2800多人,付费客户5300余家。
灵活用工空间巨大。我国灵活用工仍处于发展初级阶段,19年我国灵活用工渗透率约为1%,相比英国约10%、日本约4%的渗透率仍处于较低水平,具有广阔的发展空间。灵活用工的主要驱动因素:(1)具有“缓周期”的特征,适应我国目前经济环境;(2)第三产业快速发展带动灵活用工需求提升;(3)社保入税等政策限制劳务派遣,部分需求转到灵活用工。16~19年灵活用工CAGR为45%,我们预计21~25年CAGR为21%。
竞争优势:一体两翼,科技赋能:(1)灵活用工岗位定位中高端,派出人数快速增长:20年末,灵活用工岗位外包中专业类岗位占比为42%;21年1-9月,累计派出外包人员22.2万人,同比增长66.1%。2)科技赋能,辐射长尾:搭建四大技术驱动的人才服务平台,打造半自动化“后厂”模式取得阶段性成效。(3)内生&外延并举,拓展全球交付能力:跟随国内企业“走出去”,建设300多个“一带一路”国际化人才招聘组,并通过并购不断拓展全球化服务网络;(4)客户逐渐丰富,候选人储备充分:付费客户数量10~20年CAGR达到21%,国内客户占比逐步提升;截至21年3月,共积累了超过1000万条的候选人信息。
投资建议:公司是人力资源服务行业龙头,灵活用工发展迅猛,中高端人才访寻、招聘流程外包业务稳定增长,有望中长期持续受益于我国灵活用工渗透率的提升。同时,公司科技赋能辐射长尾客户,聚合资源,有望提升规模效应,降本增效。预计21/22/23年EPS为1.28/1.66/2.08元/股,当前股价对应估值46/35/28x,考虑到公司的龙头地位及复合增速(公司21~23年CAGR为27%,PEG为1.3,可比公司平均PEG为1.6),首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:宏观经济增速放缓、疫情反复对中高端人才访寻、招聘流程外包业务的影响。灵活用工派出员工数量低预期,造成收入增速不达预期。
该股最近90天内共有23家机构给出评级,买入评级15家,增持评级8家;过去90天内机构目标均价为67.61;证券之星估值分析工具显示,科锐国际(300662)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)
科锐国际