国盛证券：给予行动教育买入评级

　　2022-01-10国盛证券有限责任公司鞠兴海,孟鑫,李宣霖对【行动教育(605098)、股吧】进行研究并发布了研究报告《2021年业绩预增亮眼，订单充足支撑后续增长》，本报告对行动教育给出买入评级，当前股价为56.42元。

　　行动教育(605098)

　　事件：公司2021年营收同增37%-45%，归母净利润同增50%-69%。公司发布2021年年度业绩预增公告，预计营收同增37.3%-45.2%至5.20-5.50亿元；归母净利润同增49.9%-68.7%至1.60-1.80亿元；归母扣非净利润同增31.4%-51.2%至1.33-1.53亿元。业绩增长主要原因为：1）上市后品牌影响力提升，市场开拓及经营情况良好；2）公司组织规模扩大，培训和咨询业务订单量充足。

　　管理培训业务密集开课，合同负债增长提供业绩增长确定性。公司核心《校长EMBA》和《浓缩EMBA》分别已完成第57期和第432期开班，2021年开班节奏相较2019-2020年有较为明显的提速。公司培训和咨询业务订单充足，截至2021Q3，公司合同负债环比增长3.5%至7.12亿元，相较2020年末的6.41亿增长11.1%。伴随学员消课，未来业绩成长性及确定性突出。营销团队持续扩充，强化公司品牌影响力。公司2021年上市后在营销端持续发力，销售团队加速扩容，线下渠道已覆盖全国近30个省会及经济发达城市，加强市场拓展以及对客户的触达与转化。品牌方面，公司成功上市使得自身品牌影响力得到加强，客户的数量和质量取得提升。此外，公司通过品牌广告投放等方式提升品牌知名度，并积极举办“企业家校长节”等活动，打造校友圈子，强化品牌形象，提升学员的转介绍及复购率。

　　开拓行动数字商学院SaaS平台，延长客户服务周期。公司业务体系层层递进，强化客户粘性。基于短期/长期培训课程、小班课和管理咨询业务，公司可将对单一企业客户的服务周期延长至数年。此外，公司自主研发SaaS平台，于2021下半年正式推出行动数字商学院，为企业提供一整套组织学习解决方案，进一步深挖客户价值，提升客户粘性。

　　投资建议。公司致力于打造中小民营企业家的实效商学院，管理培训业务在研发体系、师资师资、渠道建设等方面具备核心优势，上市后实现团队扩容，品牌力进一步提升，用户粘性得到提升，一体两翼发展可期。根据公司2021年业绩预告，我们维持公司2021-2023年归母净利润预测1.61/2.02/2.51亿元，同增51.0%/25.5%/23.9%，现价对应PE30/24/20倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：经济形势变动影响企业管理培训需求；市场竞争加剧；业务拓展过程中盈利能力不及预期；疫情复发风险。

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级11家；过去90天内机构目标均价为71.53；证券之星估值分析工具显示，行动教育（605098）好公司评级为2.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)