天风证券：给予安克创新买入评级

　　2022-04-15 天风证券股份有限公司唐海清 , 刘章明 , 吴慧迪对【安克创新(300866)、股吧】进行研究并发布了研究报告《多品类稳步增长，消费电子龙头在新兴市场取得进展》，本报告对安克创新给出买入评级，当前股价为 47.62 元。

　　安克创新 ( 300866 )

　　安克创新 4 月 12 日发布 2021 年报。全年实现营收 125.74 亿元，同比增长 34.45%；毛利率 35.72%，同比下降 3.55pcts；实现归母净利 9.82 亿元，同比增长 14.7%；扣非归母净利润 7.08 亿元，同比减少 2.7%。

　　收入端：公司 2021 年实现营收 125.74 亿元，同比增长 34.45%。其中，21Q1/Q2/Q3/Q4 营收分别为 24.27 亿 /29.44 亿 /30.55 亿 /41.49 亿元，同比增长 57.94%/47.84%/22.63%/24.44%。

　　分产品看，充电类、智能创新品类和无线音频品类均增长迅速。

　　（1）2021 年，公司充电类产品实现营业收入 55.52 亿元，同比增长 34.00%，占营业总收入比例为 44.16%。

　　（2）2021 年，公司智能创新品类全年实现营业收入 41.04 亿元，同比增长 34.13%，占营业总收入比例为 32.63%。

　　（3）2021 年，公司无线音频品类全年实现营业收入 28.52 亿元，同比增长 34.44%，占营业总收入比例为 22.68%。

　　分渠道看，公司 2021 年线上渠道销售收入为 80 亿元，同比增长 25.60%；线下渠道收入 45.74 亿元，同比增长 53.33%.

　　分地区看，公司欧洲、中国大陆等国家和地区收入增速均超过 30%。其中公司在北美 / 欧洲 / 日本 / 中东 / 中国大陆的营业收入分别为 63.41 亿 /25.42 亿 /17.32 亿 /5.61 亿 /4.20 亿元，同比增长 26.33%/39.44%/26.17%/28.46%/194.47%。

　　毛利率：2021 年毛利率 35.72%，同比下降 8.13pct，其中 21Q4 毛利率 18.46%，同比下降 23.84pct。

　　费用端：2021 年公司销售 / 管理 / 财务 / 研发费用率分别为 19.44%/2.98%/0.36%/6.19%，同比变化 -0.01pcts/-0.05pcts/-0.39pcts/+0.12pcts。

　　净利润：2021 年归母净利润 9.82 亿元，同比增长 15%，归母净利率 7.81%，同比下降 1.34pcts；扣非归母净利润 7.08 亿元，同比减少 2.7%。

　　现金流：2021 年公司经营活动产生的现金流量净额 4.49 亿元，去年同期为 1.88 亿元，同比增长 139.11%，主要系优化经营活动现金流管理所致。

　　盈利预测与估值：坚定推荐消费电子出海品牌龙头安克创新。安克海外渠道不断扩展，国内市场有所突破，但成本方面，海运费用的提升增加了销售费用率，叠加原材料涨价等因素，调低盈利预期，将净利润预期由前值 2022 年的 15.0 亿元，调整至 2022-2023 年的 9.95 亿 /14.27 亿元，相对估值 24/17XPE，维持买入评级。

　　风险提示：原材料价格上涨风险，海运运力不及预期，汇率变动风险，品牌化拓展不及预期，新品研发不及预期