中瑞思创：切入智慧医疗大蓝海 买入评级

　　中瑞思创：切入智慧医疗大蓝海 买入评级 2015-06-08 类别：公司研究 机构：群益证券 研究员：韩伟琪

　　[摘要]

　　切入智慧医疗大蓝海结论与建议：

　　中瑞思创收购国内医疗信息化龙头企业医惠科技100%股权，辅以自身RFID优势，有效延伸了医疗物联网在感知端和应用端产业链。

　　预计公司15、16年EPS分别为0.933元和1.379元，YoY分别增长100.33%和47.93%；15、16年A股P/E为33倍和23倍，首次评级给予强力买入建议，目标价70元（16年50x）。

　　收购医惠科技，形成利益共同体：中瑞思创以10.87亿元现金（对应14年和16年P/E分别为24x和12x）购买医惠科技100%股权；医惠科技14年实现归母净利润0.45亿元，原股东承诺15~17年净利润分别达到0.7、0.9和1.2亿元，CAGR为39%。交易完成后，医惠原股东将以每股23.2元受让路楠和俞国骅（中瑞思创第一、第二大股东）持有的中瑞思创的4,686万股股份（部分受让方有36个月锁定期），按照目前300078走势，受让方收获颇丰的同时也将继续作为利益共同体。

　　医惠——医疗信息化的龙头企业：医惠科技系以“物联网”和“云计算”为依托的医疗信息软硬件、数据库平台和整体解决方案提供商，14年已服务于45家国内三甲医院（市占率1.86%），拥有北京大学人民医院等国内优秀三甲医院客户。旗下HealthCare2.0系统，为不同医疗系统开发软件免费提供信息交互平台，大大提高了医院内部信息交互效率，为“闭环管理”理念提供了基础，14年5月医惠科技医院闭环流程方案成功助力北京大学人民医院顺利通过HIMSS（美国医疗信息和管理系统协会）7级评级，成为国际上医院信息化最高水平代表之一。

　　有效联合上下游，切入智慧医疗大蓝海：中瑞思创收购医惠后，实现了医疗物联网的感知端、网络平台端和应用端的有效串联：RFID产品可以实现患者、样品、病案的信息识别，跟踪和监控医疗器械及药品信息，完成远程医疗系统的数据采集等；通过网络端传输后，由数据平台、医疗机构进行统一的、自动化的管理分配，提升医疗效率。根据IDC数据，15年国内医疗信息化领域投资规模将达到150亿元，并且未来三年仍可保持20%的CAGR，市场潜力巨大。