三聚环保：积极开辟第二战场 推荐评级
来源： 中金公司
作者：方巍
摘要：
三聚环保：积极开辟第二战场 推荐评级 2015-10-22 类别：公司研究 机构：中金公司 研究员：方巍
[摘要]
公司1~3Q15实现营业收入38.32亿元，YoY+101.88%，归属净利润5.84亿元，YoY+108.2%，EPS0.75元，处于业绩预告上线，符合我们预期（YoY+108%）。
剂种+化学品实现收入11.35亿元，YoY+23.4%，其中三聚家景LNG项目3Q正式投产，至今营收3,863万元，负荷50%左右。
能源净化综合服务实现收入26.97亿元，YoY+175.6%，主要来自于煤化工改造及石油炼化领域新能源项目的实施。截至9月末部分在手订单46亿元，比1Q的47亿元略有下降，反映公司在低油价环境下获得煤化工改造及炼化项目订单的能力略有下降。
发展趋势摆脱低油价不利影响，积极开辟第二战场。公司业务除原有的煤化工、石油化工项目外，将加大化工化肥行业改造升级订单比重。
三聚福大以564万元受让福州大学拥有的5项合成氨催化剂专利权，其中低压合成氨技术正在开展首次工业试生产及试应用工作，据了解该技术有望大幅降低合成氨成本（1,700元/吨降至1,000元/吨），大大增强小氮肥企业的竞争力。进入4Q，该技术的订单呈快速增加态势。美国页岩气项目订单有20多套，逐步走上正轨；百万吨煤焦油加氢工艺包在设计阶段，预计16年有望在东北落地。公司自己投资的鹤壁煤焦油加氢项目预计10月底投料试产。
三聚家景在建10万吨/年合成氨装臵，预计16年建成投产。
持续开展研发工作，服务于公司产业布局。在公司领先的脱硫材料、费托合成、悬浮床加氢技术方面的研发持续进行，高效稀土改性催化剂和净化剂正在国内煤化工企业开展工业推广工作。
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审核：yj127
编辑:yj127
