紫金矿业:金属价格走低和税率上调拖累三季度业绩 推荐评级
摘要:
紫金矿业:金属价格走低和税率上调拖累三季度业绩 推荐评级 2015-10-21 类别:公司研究 机构:中金公司 研究员:陈彦 董宇博
[摘要]
15年三季度净利润3.51亿元,同比下降59%,环比下降62%(与经常性盈利降幅一致),主要由于铜价和金价走低以及有效税率上调。
均价下滑。15年三季度,公司矿产金/铜/锌价分别同比下滑10.6%/22.6%/30%,成为盈利下降的主要原因。
15年三季度矿产成本较2015上半年下降3~4%。锌矿生产成本大幅下降,主要由于图瓦矿产放量。
15年三季度有效税率高达39%,拖累净盈利。
发展趋势A股市场定向增发。公司15年三季度净权益负债率为91%,如A股增发计划未能完成,净权益负债率或将进一步提升。
考虑到美联储加息时点尚未确定,未来数月金属价格或将有所波动。但15年四季度国内需求有望小幅改善。
盈利预测分别下调2015/16年EPS预测3%/17%至0.10和0.10,主要由于铜价假设下降,抵消成本降低假设。