鼎龙股份：碳粉主业稳定增长，CMP 抛光垫进入试生产，三季度业绩预告符合预期

　　公司发布三季度业绩预告：2016 年前三季度归属上市公司股东净利润区间1.67-1.90 亿元（YoY+45-65%），其中Q3 归母净利润区间6689-8988 万元（YoY+59-113%，QoQ+16-55%）。公司三季度净利润较去年同期持续显著增长，主要因为：1）公司主业彩色碳粉销售增长良好；2）浙江旗捷投资、深圳超俊、宁波佛来斯通等三家子公司于2016 年6 月1 日起并表。

　　打印复印耗材产业链整合成效明显，彩色碳粉收入持续增长。公司已经实现从上游的彩粉、载体、芯片及显影辊到下游硒鼓的产业链一体化布局。收购佛来斯通后，公司成为国内兼容彩粉唯一供应商，鼎龙和佛来斯通共同提高产品竞争力与市场份额，双品牌协同整合成效显著。公司硒鼓产品拥有珠海名图、珠海科力莱及深圳超俊三个差异化子品牌，已在产能规模、品种齐全性、市场覆盖度领先其他企业。三家子公司可销售区域互有区别，互补性强。公司图文快印市场持续整合，打造“互联网+中心工厂+窗口店”模式，不断加强线下实力，拓展线上渠道以及布局云存储，有力提升彩粉的整体盈利能力。

　　通过打印耗材芯片进入半导体芯片领域。旗捷科技是国内行业领先的耗材芯片供应商，2014、2015 两年合计销售芯片1.1 亿片，是公司芯片研发的唯一平台。2016 年1-6 月，旗捷科技收入和净利润分别同比增长15.13%和64.85%。旗捷科技不仅有效保障公司硒鼓产业上游核心原材料的供应安全，未来也可以借此进入集成电路产业，涉足细分领域的芯片设计，布局新的项目。

　　CMP 抛光垫正式进入试生产阶段，有望打破DOW 垄断。公司规划先做好抛光领域中要求最高的集成电路芯片抛光垫。CMP 目前主要是DOW 垄断全球市场，公司产品投产有望打破垄断，助力公司成功切入半导体领域。公司CMP 项目8 月份正式进入试生产阶段，下半年公司主要工作将以产品的客户应用验证为重点。中国武汉新芯240亿美元投资建设30 万片/月存储器芯片厂，鼎龙有望受益于本地企业发展，成为其第一批供应商，战略意义重大。

　　盈利预测及投资评级：公司主业稳定增长，通过CMP 项目及芯片切入半导体领域，维持增持评级，维持盈利预测。预计2016-2018 年EPS 为0.52、0.83、1.08 元，当前股价对应16-18 年PE 为46X、29X、22X。

　　风险提示：1）原材料价格波动的风险；2）CMP 项目进展不及预期；3）图文快印市场整合不及预期。