安井食品：力做食品龙头 买入评级

　　报告摘要“大行业、小公司”，安井有望成长为行业巨头。

　　安井所处的行业是冷冻食品行业，人均消费量与国外发达国家仍有较大的差距。在消费升级、餐饮快速增长的推动下，冷冻食品行业拥有广阔的增长空间。包括冰淇淋在内的冷冻食品行业市场规模已经达到8000亿元，且每年仍在以百分之十几的速度增长。

　　冷冻食品行业竞争格局十分分散，作为冷冻食品行业的龙头企业，安井充分享受行业增长的红利，且有望快速成长起来，龙头优势会越发明显。

　　我们认为一个处于快速成长行业中的龙头消费公司，会充分享受行业成长的红利，并随着行业成长快速做大。

　　三大核心优势助推成长经过多年的发展安井形成自己的核心优势，成为企业独特的“护城河”，并推动安井在行业发展中能够保持较成本优势和管理优势，发展并壮大。一是安井目前已经达到35万吨的生产规模，规模下的成本优势和对上下游的议价能力远超同行。二是安井在全国布局产能，可以支撑其在全国市场的扩张。三是安井在全国建立销售模式和营销网络，可以达到4万终端，消费公司的平台优势逐渐显现。

　　试水小龙虾，未来向美食集团公司发展公司于2017年6月新推出的速冻小龙虾，公司正式进军具有千亿市场规模的小龙虾市场，也是上市以来公司寻求更大成长突破的尝试。2018年1月安井收购新宏业食品有限公司19%的股权，新宏业于今年4月份建设完成3万吨小龙虾产能，为公司将来小龙虾业务的发展打下坚实基础。

　　除去小龙虾，公司正在研发小猪肉、兔肉、黑胶牛柳、鸡块、鸡翅、牛排等产品的成品整合加工，跨界产品未来对接餐饮市场将面对更大的市场。目前这类产品多为小型企业在做，安井如果进入到这一领域将有很大的优势。如果安井能在这些领域取得成功，未来安井将成为一个多元化的美食集团。