管理层频传暖意，提振A股市场信心

　　管理层频传暖意，提振A股市场信心

　　春节假期前，管理层托底资金涌入主要宽基指数ETF，尤其最后几日集中改善成长和小盘风格流动性，使得A股快速收复前几日跌幅，微观结构问题得到缓和，触发超跌反弹。1月国内通胀、社融信贷等重要宏观数据的边际改善以及假期高频数据的超预期，为节后市场红盘开局提供了有利环境，从近两日表现来看，市场流动性冲击暂有所消退，但继续呈现高度分化，重新回到了两头强中中间弱的局面，即红利、沪深300、上证50及微盘指数走强，而中证500、中证1000等中部指数相对较弱。需认识到，A股短期处于“性价比已出清”的超跌反弹状态，若不考虑托底资金，A股市场资金面仍有压力，节前至节后第一个交易日两市单日成交额不断放量，一度超万亿，近四天的反弹不仅只有托底型资金的介入，也出现了自然性的买盘力量，前期部分减量资金开始出现自然回流。而截至节后第二个交易日收盘两市成交额不及8000亿，当日盘中一度跳水，仍需资金盘中托底。若要继续维持自然买盘力量，还需管理层进一步加码稳定资本市场预期的政策，由于A股中期亦面临经济结构新旧转型压力，同样需要一系列宏观调控政策出台和经济数据进行交叉验证，提振市场情绪。新春开工伊始，管理层也不断向市场传递暖意，展现管理层对国内经济及资本市场高质量发展的高度重视。

　　2月18日至19日，由新任证监会党委书记、主席吴清以及领导班子成员分别主持召开系列座谈会，重点围绕加强资本市场监管、防范化解风险以及推动市场高质量发展三大主题展开，广泛听取各方面意见建议，会议提出六大建议：一是对资本市场健康发展的意义达成了共识：资本市场健康发展直接关系亿万投资者的“钱袋子”，关系经济社会发展大局，必须严之又严抓监管，汇聚合力强信心。二是建议严把IPO准入关，加强上市公司全过程监管，坚决出清不合格上市公司，从根本上提高上市公司质量，增加投资回报。三是坚持以投资者为本的理念，规范各类交易行为，提升制度公平性。四是发展壮大专业投资力量，推动更多中长期资金入市。五是坚持市场化法治化方向，坚定不移深化资本市场改革，扩大制度型开放，夯实资本市场高质量发展的制度基础。六是建议进一步加大对各类证券违法犯罪行为的惩治力度，形成更多有宣示效应的案例，切实保护投资者特别是中小投资者合法权益，维护公开公平公正的市场秩序。总体来看，本次会议核心为保护投资者利益与防范风险，这一系列动作表明了新领导班子对于资本市场健康发展的坚定决心和行动力。通过加强监管、严把IPO关和维护市场稳定，未来A股市场有望迎来更加健康和有序的发展环境。以往，新任领导上任监管初期，往往有利于市场题材的活跃，在吴清主席的带领下，有望为2024年A股市场的“春季躁动”注入一针强心剂。

　　2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。本次LPR降息，在降息幅度上超市场预期，但是落地时间点略晚于市场预期。从时点上看，选择2024年初降息而不是2023年底降息原因在于：一是汇率不再成为掣肘因素且实际利率偏高，2023年下半年汇率市场波动较大，人民币整体贬值，2024年开年，随着美联储降息预期开启，人民币贬值压力减轻。二是给商业银行喘息时间，众所周知各大商业银行净息差压力较大，管理层在2023年多次降低存款利率，旨在降低商业银行负债成本。银行资产端中，大部分贷款人的利率重置都默认1月份，如果选择在2023年底选择降息，那么意味着2024年开始大部分贷款人的利率会降低，这在一定程度上会加重商业银行的经营压力。因此，先降存款利率，后降贷款利率既是对商业银行利润的保护，更多是从金融稳定的角度考虑。降幅方面，这次LPR调降是LPR报价机制形成后“最不对称”的一次降息，5年以上LPR下调幅度超过1年期25个基点。这是权衡当前宏观层面各项趋势和挑战后的选择，长端利率较大幅度地下调，传递了支撑长久期资产价格的政策信号，同时为地方债置换留出空间，为三大工程推进降低成本，扭转居民购房预期。本次降息旨在稳信心、降成本、稳地产、扩内需，对权益市场偏利好。

　　春节后市场流通性压力的缓解以及政策的推动，可能为投资者带来高胜率的阶段性行情。从中期看，市场的进一步回升需要等待强力政策助推，基本面筑底和增量资金流入等利好实现。经济延续温和复苏趋势，但持续性有待进一步观察，中期大势仍以震荡结构性机会为主

　　风险因素：国内流动性挤兑、美联储紧缩超预期、地缘冲突