伪“独角兽”已浮出水面 去伪存真时代来了

　　虽然已经或即将在A股上市的“独角兽”企业还屈指可数，但是一轮关于“独角兽”概念股的炒作却热浪滚滚。随着炒作高潮渐渐过去，独角兽概念将进入“去伪存真”阶段。

　　近日，麦达数字(002137)、天华超净(300390) 、创业黑马(300688)等风头正劲的“独角兽”概念股相继经历了股票停牌核查，有的还发布公告称收到了交易所的关注函，并在回复中对“独角兽”概念做出了澄清。3月20日，上周曾连拉两个涨停的概念股参股的某企业声明自己只是创业公司，并不是什么“独角兽”。

　　有分析认为，即便对于将来在A股上市的真“独角兽”，投资人要想投资获利也需多留一些心眼。

　　伪“独角兽”已浮出水面

　　2017年12月，胡润研究院发布了《2017胡润大中华区独角兽指数》，这份榜单筛选出了120家有外部融资且估值超10亿美元的国内“独角兽”企业。据《每日经济新闻》记者梳理，在这份榜单中，除了今年有望在A股上市的宁德时代等企业外，大部分“独角兽”未来是否将在A股上市还是未知数。

　　近日，麦达数字、天华超净、创业黑马、万兴科技(300624)等风头正劲的“独角兽”概念股相继经历了股票停牌核查，有的还发布公告称收到了交易所的关注函，并在回复中对“独角兽”概念做出了澄清。佳都科技(600728) 也在近日的公告中说明，对所参股的“独角兽”企业云从科技，由于参股比例不高(目前持股11.57%)，公司无法对其日常生产经营、投融资决策产生重大影响，也并未掌握云从科技具体上市计划和进展。

　　对于这类概念股，开源证券日前发布研报提醒投资人要正确识别。研报指出，“独角兽”企业其实是稀有物种，据机构统计，2003~2013年在获得风险投资的逾6万家美国软件和互联网行业的公司中，只有39家公司的估值达到“独角兽”的标准，因此，预计未来只有一小部分的“四新”企业可以成为“独角兽”；从二级市场的角度来看，目前市场上某些所谓的“独角兽”概念股只是沾了“独角兽”企业的光，只是真正“独角兽”企业的上游或下游产业链的某一个环节。有的概念股虽然参股“独角兽”企业，但持股比例低，受益并不明显。开源证券认为，这些概念股缺乏基本面支撑，如果短期内股价涨幅过大，未来难免陷入调整。

　　如果说上述企业的澄清还不够直截了当的话，有些公司的声明就更显直白。3月20日中午，康力优蓝高管在面向投资人的电话会议中却明确表示，公司肯定还不是什么“独角兽”企业，目前公司的规模和业绩距离真正的“独角兽”还有相当距离。

　　真“独角兽”也需加以审视

　　有分析认为，“独角兽”的概念来自一级市场，而风险投资机构看问题的思路、对行业和企业的把握程度与二级市场投资者存在差异，后者对“独角兽”企业的研判需付出更多努力。

　　投资与风险相伴，即使是真“独角兽”，投资人也需加以审视。就目前“独角兽”到A股上市的路径来看，主要有中概股“回归”和“直接IPO”两条。而中概股回归A股的方法主要包括以360为代表的私有化退市、拆除VIE架构模式以及未来可能发行CDR(中国存托凭证)的创新路径。

　　对于直接IPO的“独角兽”，某具有海外投资经历的公募基金经理指出，“独角兽”通常为初创企业，估值通常较高且波动较大。从国外市场的经验来看，一级市场对“独角兽”的估值也会出现泡沫，正因为如此，有时候，“独角兽”上市后到了二级市场的估值甚至会比一级市场低，有不少“独角兽”企业长期待在一级市场就是担心IPO后会露出真容。

　　据了解，即将在美国上市的“独角兽”公司多宝箱在2014年的估值是100亿美元，而到了即将上市的阶段，估值只有70亿美元出头，而之前另一家“独角兽”Snap公司也曾遇到这类情况。

　　而对于那些已在海外市场上市多年、当前有回归A股意向的“独角兽”，上述基金经理认为，这类“独角兽”已经把“最美好的青春”给了海外投资人，国内投资人未来可更多地关注那些还未在海外上市、正处青春期的“独角兽”和已在海外上市但被低估的“独角兽”。但在行情不佳的时候，那些老牌“独角兽”的市场表现会比新“独角兽”更稳健。

　　至于目前来看推进速度可能更快的CDR模式，他表示，CDR与相对应的外股股价可能存在高估或者低估的情况，一旦出现低估的状态就存在套利机会。