A股市场化 退出机制渐成型

　　□本报记者孙翔峰

　　今年以来，多家上市公司因连续20个交易日股价不足1元/股而触发面值退市标准，投资者纷纷离开低价股，相关上市公司则频频发起自救。市场人士认为，随着注册制逐步推进，A股市场化退市机制逐渐成型。

　　投资者“退避三舍”

　　“股价再跌几天就有退市风险了。”投资者李东（化名）最近感到很郁闷，2019年3月以来他持有的*ST梦舟（600255）股价持续下跌，期间下跌60%，近日在1元/股附近徘徊。

　　李东的担忧并不是毫无来由，“面值退市”渐渐成为A股的常态。今年以来，已有【ST锐电(601558)、股吧】、中广天茂、*ST美都（600175）、神雾环保（300156）、盛运环保（300090）、ST天宝（002220）6家A股公司触发面值退市标准。

　　A股以往经常出现“炒新炒烂”的情况。“我这样的老股民喜欢买一些低价‘破烂股’。”李东坦言，频频不断的资本运作预期，成为吸引“李东们”大胆买入的原因。

　　随着注册制逐步推进，高悬在低价股头顶的退市风险之剑让不少投资者退避三舍，其中的一个现象就是相关个股股价持续走低。统计数据显示，包括退市保千（600074）等个股在内，截至5月26日收盘，65只个股股价低于1.5元/股，63只个股今年以来发生了交易。其中，仅*【ST中南(002445)、股吧】（002445）股价上涨3.65%，其他62只个股全面下跌，28只个股跌幅超过50%。

　　同时，此类个股成交量低迷。以李东持有的*ST梦舟为例，5月26日成交额为2148万元。

　　“面值退市案例增多，使得投资者将注意力更多放到具备内在价值的个股上，引导价值投资和理性投资理念。未来绩优龙头将获得更多资金关注，缺乏投资价值的公司边缘化情况会越来越明显。”上海海能证券投资顾问分析师庄博表示。

　　相关公司设法自救

　　退市风险近在眼前，投资者紧张不已，上市公司也在想方设法自救。

　　“如果股价跌破1元/股，管理层有什么对策？”有投资者近日在互动易平台向*ST华映（000536）提问。股价同样在1元/股附近徘徊的刚泰能源、【*ST飞马(002210)、股吧】（002210）等都在面对投资者类似的提问。

　　部分公司公布了自救计划。*ST华映在互动平台上表示，公司明确了发展目标，将进一步抓好生产经营，努力提升产品产量和销量，改善经营业绩。同时，着力盘活存量资产，增加企业收入，全力避免公司退市。

　　5月20日晚，ST银河（000806）与北京中房签署《土地合作开发项目框架协议》，公司拟与北京中房展开合作，就相关开发地块成立合作开发公司。项目全部开发资金和公司开发地块遗留问题均由北京中房负责解决。公告发布后，ST银河连续涨停，截至5月26日报收1.31元/股。此前，【包钢股份(600010)、股吧】（600010）的大手笔回购同样引发市场关注。

　　市场人士坦言，部分公司基本面恶化，自救措施恐难以奏效。比如，退市锐电（601558）之前多次酝酿回购、重组等事项，但最终仍难逃退市命运。

　　市场化机制逐步确立

　　随着注册制的不断推进，“面值退市”等制度逐步发挥作用。

　　联储证券董事兼首席经济学家李全表示，“面值退市”制度意义重大，彰显了监管部门改革的决心，让劣质公司尽快出清，推动资本市场高质量发展；同时，市场日趋成熟，各类投资者“用脚投票”，决定了这些公司在公开交易市场的表现。这将深刻影响上市公司的后续发展。

　　“‘面值退市’案例增多，意味着市场化退市机制建设前进了重要一步，重大违法强制退市和主动退市制度预计也会完善。”庄博表示。

　　李全坦言，市场化退市机制是一个完整体系，“面值退市”是其中的一个环节。成熟资本市场除了对财务指标的规定外，还在股票流动性、公众持股量、公众持股市值等交易性指标上作出了相关退市规定。这些市场化指标可以优化上市公司群体。

　　“国内资本市场的独特性决定既要借鉴发达资本市场的经验，也要遵循自身特点。《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》明确提出，要进一步完善上市公司强制退市和主动退市制度。在此大背景下，退市制度市场化会继续加快，推动中国资本市场日趋成熟。”李全说。