诚意药业Q1单季度超预期 业务发力空间巨大

　　2021年04月23日诚意药业（603811.SH）发布2020年年报和2021年1季度报告。2021年第一季度公司实现营业收入1.71亿元，同比增长12.76%；实现净利润约4584万元，同比增长87.16%%。同时，2020年实现营业总收入7.58亿元，同比上涨11.29%；归属于母公司股东的净利润1.65亿元，同比上涨25.69%。

　　氨糖业务大放异彩 主打产品越来越强

　　诚意药业主要业务涵盖制剂、原料药和中间体三大板块，鉴于制剂业务毛利较高，公司充分发挥原料制剂一体化的成本领先优势，主打制剂业务。其中，盐酸氨基葡萄糖制剂为公司核心产品，公司氨糖系列产品成本领先全行业。

　　在2020年8月，诚意药业主要产品盐酸氨基葡萄糖胶囊凭借绝对的成本优势以第一顺位中标国家集采。这次集采中标以后，可充分实现以价换量，在2021年和以后将帮助公司占据更大市场份额：2020 年 10 月底开始，各省陆续执行氨糖集采中标结果，执行周期为 3 年。此外，公司控股子公司福建华康药业的千吨级甲壳素生产线于2020年建成投产，助力公司成为国内盐酸氨基葡萄糖全国第一，并为中标集采之后产能落地提供后盾。

　　院内市场方面，有投资机构认为：公司医院端氨糖会迅速放量，将获得全国氨糖医疗市场40%份额，年销售额有望增长 5 倍，甚至一跃成为院内市场龙头。2020年年报就验证了这个趋势——2020年第四季度盐酸氨基葡萄糖胶囊销售显着上升，相关营业收入、毛利也大幅增长。院外市场方面，公司将立足浙江走向全国，持续进行渠道改革并根据不同省份和竞品来制定零售价，加强与高济医药、国药控股国大药房、老百姓等国内连锁药房合作，全面铺开公司产品，在渠道端迅速拓展市场份额。

　　多款产品齐头并进 带动业绩整体上升

　　公司除了氨糖产品领跑全行业外，公司其他产品亦齐头并进，并处于行业领先地位。根据年报，截至 2020 年底，公司及子公司拥有 69 个药品生产批准文号，其中 39 个品规被列入国家医保目录。按不同产品类别来看，公司产品分为关节类、利尿类、安神补脑类、抗肿瘤类、维生素、中间体及其他等产品。

　　近年来，公司产品线不断拓宽，托拉塞米（利尿类）、天麻素、维生素K1/C（维生素类）等产品持续放量；公司产品结构进一步丰富。另外，由于2020年疫情因素影响，利巴韦林制剂及原料药（抗病毒类）作为重要的预防病毒转播的医疗物资，其生产也受到高度的重视。

　　2020年，安神补脑类、维生素类和中间体产品营收喜人。安神补脑类产品营收同比增长40.72%，中间体产品营收同比增长37.09%，维生素类产品营收同比增长19.29%。利尿类和维生素类产品毛利率超过 90%，关节类和抗肿瘤药物超过70%，盈利能力较强；财务数据的坚挺直接带动了公司整体业绩的上升。自公司2017年上市以来，公司业绩就一直保持高速增长状态，2017年-2020年，公司营收由3.41亿元增长至7.58亿元，年复合增长率为30.52%，归母净利润由0.69亿元增长至1.65亿元，年复合增长率为33.60%，业绩增速较快。

　　可转债拟发行推进 未来极具市场潜力

　　2020年底，诚意药业发布公告，表示公司拟公开发行总额不超过30000万元的A股可转换公司债券，用于投资硫唑嘌呤等原料药生产线技术改造项目、年产2000吨医药级氨基葡萄糖盐酸盐项目和补充流动资金。

　　这其中，诚意药业拟建设的年产2000吨医药级氨基葡萄糖盐酸盐项目极具市场潜力。海洋生物医药作为一个新兴行业，虽然目前在整个医药工业中所占的份额尚低，但近年来随着国家战略部署，海洋生物医药产业潜力巨大。由于公司地处海洋资源丰富的温州市洞头区，本项目可以充分利用广阔的海洋生物资源，叠加公司拥有的原料药和制剂生产双批文，充分发挥公司地处东南沿海地区的区位优势。

　　诚意药业拟建设的另一个硫唑嘌呤等原料药生产线技术改造项目，将为公司原料药工业化生产提供高水平的生产线，也可为下游制剂发展提供质量可靠的原料，此举顺应了我国制药企业的“原料药+制剂”一体化的重要发展趋势。更令人关注的是，通过生产技术的升级改造，本项目的建设主要品种将涵盖抗病毒类、抗肿瘤类和利尿类等用药领域，适应症较为广泛，市场前景令人期待。

　　根据2021年最近一次公告，本次可转债拟发行已经到了回复问询的阶段，发行成功后将有利于公司募投项目的顺利实施；根据测算，若募投项目顺利投产，可实现年销售收入42990万元，税后内部收益率27.89%。未来，公司将持续把握“原料药+制剂”一体化的发展趋势，通过对原料药生产线改造提高公司产品质量，降低公司成本，提高公司产品竞争力。同时，医药级氨基葡萄糖盐酸盐项目的建成投产将有利于进一步提升公司盐酸氨基葡萄糖产品的产能，以满足日益增长的未来市场的需求，为公司未来进一步扩大盐酸氨基葡萄糖药品市场份额奠定坚实基础，保障药品的质量和供货稳定性。