宏观风险可控 A股市场量能依旧保持在万亿附近

　　上周A股市场大幅回调，本周收复部分失地。回顾上周的市场行情，三大现指均以下跌收尾。从具体的行业来看，两市呈现跌多涨少格局。上周市场之所以大幅回落，分析认为主要有以下几点原因：

　　第一，美联储议息会议令市场对于流动性收紧预期加剧。

　　6月17日凌晨两点，美联储公布议息会议决议，从近期公布的美国各项高频经济数据来看，美国经济在加速复苏，而就业数据之所以在“拖后腿”，主要是因为失业救济金的发放令居民不愿意工作，随着6月多个州逐渐停止失业救济金的发放，美国就业市场的“用工荒”现象有望得到缓解，就业数据将得到改善。于是市场就开始担心美联储议息会议可能会收紧流动性，资金获利出清，导致端午节后市场连跌两日，重回今年3月以来的窄幅振荡区间内。上周四凌晨两点美联储议息决议公布后，出现了令人意外的偏鹰预期，点阵图显示美联储在2023年底或至少将加息两次，美股三大股指盘内跳水，随后企稳回升，基本回补跌幅，美股市场对于长期的加息预期并不买账。反观A股，利空落地之后，市场开始企稳。

　　周末，央行发文对国内流动性收紧预期进行维稳。《金融时报》发表评论指出，央行已经强调要多关注央行政策利率水平而不是操作量。因此，市场主体无需对流动性产生不必要的担忧，更不宜以没有根据的猜测去预测流动性“收紧”和“波动”以及央行政策取向，误导市场预期，人为制造波动。因此，从市场的宏观流动性来看，外围美股流动性收紧利空落地，国内央行再度维稳市场情绪，而且数据表明国内银行间资金的流动性相对充裕，所以短期在流动性方面，整体风险是较为可控的。

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　　第二，增量资金市场表现清淡，两市量能有所回落。

　　相较于前一周，上周市场增量资金流入有所下降。从外资来看，北上资金在上周二大幅净卖出50多亿元，全周合计净卖出50.05亿元，较前一周减少近80亿元。从杠杆资金来看，融资余额稳定增长，但增速较之前有所放缓，上周融资余额仅小幅增加11.84亿元。从公募基金来看，上周共计新成立9只主动偏股型公募基金，总规模共计160.86亿元，较前一周小幅增加2亿元。

　　上周外资流出较多，杠杆资金和公募基金小幅回暖，但流入的资金远不及外资流出的资金，增量资金市场仍旧较为清淡。从增量资金市场来看，美联储6月议息会议之后，美元强势反弹，目前已突破92关口，美元偏强运行或将不利于外资持续大幅流入。所以，未来增量资金能否回暖还是取决于公募基金的发行情况。在市场量能方面，上周两市成交金额回落，前几个交易日均在不断萎缩，从9000亿元以上一直回落至8000亿元之上。随着市场利空落地，上周五两市成交金额再度回归，重回万亿元之上。从周度日均成交金额来看，上周成交金额整体依旧处于回落态势，两市日均成交额为9568亿元，较前周回落279亿元。

　　第三，市场整体下跌的情况下，电子板块涨幅居前。

　　6月17日，半导体及元件概念“王者归来”，涨幅达到及超过10%的个股高达30只，市场情绪可以说是瞬间爆发，起爆点来源于一则未被证实的消息。6月18日，中国台湾晶圆代制造商台积电、联华电子，在大陆扩大28纳米制程产能的设备，没有获得美国的供应许可。不仅如此，中国台湾的晶圆制造商若想把在台的美国设备转移至大陆工厂，也需要获得美方的许可。虽然美国方面没有明令禁止，但申请的结果却是如此。美国不断提高限制中国半导体技术的底线标准，现在美国选准28nm的成熟制程，作为卡住中国半导体脖子的新位置。两则重磅消息的影响下，电子行业指数在市场多数下跌的情况下走出超4%的涨幅。

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　　总体来看，上周市场出现大幅回调主要是因为市场担心美联储议息会议出现“黑天鹅”，流动性收紧预期加强，在前期上涨之后，获利资金出场避险。

　　展望本周，从宏观流动性来看，美联储议息会议利空落地，央行周末发文维稳市场情绪，且央行公开市场基本保持每天100亿元逆回购操作不变，国内货币政策仍以稳为主，短期宏观层面整体风险可控。

　　从微观流动性来看，美元强势反弹或将削弱北向资金的流入动力，公募基金发行未能明显回暖，新成立主动偏股型基金规模基本保持在150亿元附近，增量资金市场将继续保持平淡，而市场量能依旧保持在万亿元附近，因此短期市场预计振荡为主。

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