艾德证券：“拉闸限电”全面升级，“能耗双控”持续发酵，市场影响几何

　　近日以来，全国各地限电的消息接连不断。而9月23日以来，东北多地发布限电通知，称若电力紧张情况没有缓解，限电工作可能会持续。

　　“东北限电”的消息奔走在更大社交网络，有网友反映，东北多地没有通知突然停电，已经影响到居民生活。

　　此外，广东省能源局和广东电网有限责任公司联合发布《致全省电力用户有序用电、节约用电倡议书》。据不完全统计，江苏、广东、浙江、安徽、云南、山东、辽宁等地推出限电措施，这说明已经有多个省份实施限电规划。

　　图1：广东省能源局发布省电公告

　　不仅是企业限电，连居民也开始要限制了，并且多地加入限制规划，电力供应问题也因此成为舆论的焦点，背后的原因又是什么？

　　一方面，新冠疫情以来，中国疫情管控得力，生产链、供应链得到了快速的恢复，中国工业生产维持超高景气度，今年上半年工业生产十分强劲，同比用电量增长了16.2%，工业用电需求大幅增加。

　　而今年以来，大众商品价格持续上涨，煤炭价格更是频频上涨。近期来看，供给端，煤炭市场供给受到国际关系与海外疫情的影响，呈现出进口量减价增的状况，我国重要的两个煤炭

　　进口国，澳大利亚今年与我国外贸往来有所减少，而蒙古国则由于疫情反复，导致关口暂时封闭管控。两国因素的叠加导致我国煤炭进口数量远低于往年同期，进口价格也快速上涨，直接影响到部分地区煤炭供给。而从需求端出发，煤炭需求保持旺盛，港口库存持续下行，需求端改善较为明显。因此，在供求不足，需求旺盛的情况下，我国煤炭市场整体供需错配压力较大。

　　煤炭作为电企发电的主要原材料，导致电力价格持续上涨，高生产成本压缩了火电的供给；此外，今年水电产量受到干旱天气影响同比显着下降，导致整体电力供应偏紧。

　　然而，煤炭发电属于“双高”行业，排放较大，这与碳中和发展方向不符。上半年“能耗双控”目标完成情况出炉后，各地更加快了步伐推进能耗“双控”举措，近期多地能耗“双控”趋严，化工、钢铁等行业企业出现限产停产现象。

　　业内人士认为，“双碳”政策导致政府必须限电，以完成全年“双碳”目标。同时，拉闸限电，有助于降低产能，对于降低大众商品等原材料的需求，缓解下游企业的压力。

　　中长期看，能耗双控趋严将继续加速推动绿色能源占比提升，高耗能企业也会采取实质性措施加码节能降耗的投资与改造。除了市场已经持续关注的光伏、锂电等方向外，相对低估值的风电、水电、核电、氢能等板块也将长期受益。

　　值得一提的是，电力股在此前已迎来一波上涨，其中，中广核电力（01816.HK）股价于9月以来最大涨幅超过40%，中国电力（02380.HK）股价于9月以来最大涨幅超过40%。9月27日，中广核电力、中国电力等电力股在早盘呈现高开低走的迹象。

　　需要注意的是，“艾德一站通”的“每日金股-港股”中在9月23日已提及龙源电力（00916.HK），最大收益达到20.54%。