降准0.25个百分点 A股市场再迎活水

　　中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。分析认为随着此次降准，经济修复再注强心剂，预计释放6000亿元中长期资金。对于A股市场来讲，降准有望提振短期市场情绪，市场的赚钱效应将逐步提升。

　　存款准备金率下调0.25个百分点

　　中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

　　中国人民银行指出，此次降准是为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕。

　　记者注意到，这是中国人民银行年内首次实施降准，上一次降准是在2022年12月5日，同样是降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。为何在这时点降准?能起到什么作用?将释放多少资金?

　　创金合信首席宏观分析师、基金经理罗水星向《》记者表示，从内部需求来看，最近刚公布了1-2月的经济数据，整体而言基建投资表现较好，地产仍在底部，消费复苏相对温和，外需处在萎缩的通道。经济整体处在复苏的路径上，但是复苏的力度相对比较温和，需要政策的支持。当前基建承担了比较重要的稳增长功能，基建项目的一个特点是投资周期较长，需要长期资金的支持。降准0.25个百分点，释放的长期资金在5000亿元左右，能够有力地支持基建项目的融资需求。

　　从外部冲击来看，海外央行前期不断的加息缩表对市场流动性的冲击逐渐显现，欧美银行业出现了结构性的危机，全球货币市场受到扰动。中国人民银行适时进行降准，有利于稳定流动性预期，提前做好全球流动性潜在冲击的准备。

　　中信证券首席经济学家明明指出，今年初以来，银行信贷投放加快，受此影响，银行负债成本上升，有必要通过降准稳定银行负债成本。同时，当前中国人民银行短期工具余额不断上升，MLF余额超过5万亿元，有必要通过降准投放长期资金，稳定资金供需。降准之后，短端利率将明显下降，同时长端利率也将随之下行。此外，目前经济复苏基础还不够稳定，中国人民银行通过降准释放了政策信号，将进一步通过信贷增长支持经济复苏。

　　在民生银行首席经济学家温彬看来，今年以来，中国人民银行加大公开市场和MLF操作规模，实现净投放，保持了流动性总体稳定。今年前两个月主要经济指标呈现回升向好走势，但经济回稳的基础还不稳固，适时采取降准措施，向金融体系释放长期流动性，有助于降低银行机构资金成本、做好资产负债管理，特别是对引导金融机构进一步加大对实体经济支持力度、降低融资成本将发挥积极作用。

　　国金证券首席经济学家赵伟表示，随着此次降准，经济修复再注强心剂，“此次属于超预期的降准。本次普降0.25个百分点、幅度与2022年两次保持一致，预计释放6000亿元中长期资金，叠加月中MLF超额续作2810亿元，3月合计投放中长期资金近9000亿元。”

　　宣布降准后涨多跌少赚钱效应提升

　　对于A股市场来讲，全面降准的影响怎样?

　　历史数据显示，自2019年以来，包括这次，中国人民银行已宣布降准8次，而其中有5次在降准后的次日沪指翻红，并在随后数个交易日上涨。此外，2022年11月25日宣布发起降准后，沪指五个交易日累计涨幅也为正。

　　值得注意的是从最近的一次(2022年11月25日)降准消息公布后，股市短期迎来一波反弹，沪指一度在6个交易日从3100点附近涨至3200点上方，两市成交量明显扩大。将时间轴拉长可以发现，2008年10月份以来，全面降准共17次(不包含此次)，降准后上证指数平均次日上涨的概率约53%，次日出现下跌的概率仅有47%。

　　从行业板块来看，降准公布后，A股科技、消费等板块表现优于周期、金融类板块。数据显示，降准消息公布后无论是次日还是7日或者30日后，科技、消费、电子行业等行业表现亮眼。

　　机构普遍认为，降准属于利好消息，降准落地有望提振短期市场情绪。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙分析称，整体来看，当前市场已经逐步消化了内外部因素，正在酝酿新一波上攻。今年无论是A股和港股，趋势上已经反转，市场的赚钱效应也会逐步提高。

　　英大证券首席经济学家李大霄表示，降准是为了更好地服务实体经济，保持银行体系流动性合理充裕，对稳定房地产市场，促进经济增长和稳定股市都具备重要作用，对实体经济特别是对急需资金的企业是一场及时雨，属重磅利好消息。与稳增长相关度最高的低估优质蓝筹龙头股会因降准而受益。中国股票市场大概率会有明显的正面反应。自2019年以来，中国人民银行降准对股票市场大都呈现明显的正反应，7次降准有5次出现上涨。

　　在投资机会上，罗水星认为今年经济整体呈现温和复苏态势，企业盈利筑底反弹但弹性可能有限，拔估值是今年投资的一条主线。中国人民银行降准提供充裕的流动性，有利于拔估值的延续，利好TMT和国企估值提升，建议继续关注成长风格和中国特色估值体系的主题投资机会。