创业板注册制改革启动三周年：改革步履铿锵有力 创新浪潮奔腾向前

　　2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，创业板注册制改革正式拉开序幕。

　　三年来，创业板始终坚持“三创四新”定位，“高成长、优创新”特色鲜明，优质创新资本中心正加速构建。数据显示，截至4月26日，创业板新增注册制上市公司433家（不含转板企业），IPO募资总额4271.54亿元，总市值达2.72万亿元，聚焦先进制造、数字经济、绿色低碳三大重点领域，覆盖九大战略性新兴产业。

　　“创业板注册制改革三年来，市场运行平稳，创新属性凸显。”中航证券首席经济学家董忠云对《》记者表示，创业板逐步完善优化上市、再融资、信息披露、交易、退市等各项资本市场基础制度，塑造更加包容的上市环境，为更多科技创新企业上市、交易提供便利，有助于推动我国经济结构调整和转型升级，实现经济高质量发展。

　　上市条件更加多元包容

　　创新属性突出

　　三年来，创业板上市条件更加多元包容，吸引了一大批创新创业企业，正在成为创新成长新高地。

　　注册制改革之初，创业板制定了“3+2”五套上市财务标准。其中，针对一般企业有三套上市标准可选择：一是“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元”；二是“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”；三是“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元”。此外，另有两套上市标准分别针对红筹企业和特殊表决权公司。

　　当前，企业上市仍以第一套标准为主，不过选择第二套的企业也越来越多。数据显示，上述433家公司中，420家以第一套标准上市，13家以第二套上市。此外，随着全面注册制改革落地，第三套标准也被激活，有望吸引更多优质企业。

　　迈普医学（301033）是首家以第二套标准上市的创业板公司。公司董事长袁玉宇对《》记者表示，创业板注册制改革后对企业的规模有一定要求，并不仅仅看企业的利润指标，而是更综合性地看待企业的价值，包括市值、增长潜力、技术优势等，对于研发型企业是个很好的机会。迈普医学在创业板顺利上市，就是受益于创业板上市制度的包容性，体现了注册制改革对成长型创新创业企业的支持。

　　“创业板多元包容的上市条件，使更多优秀企业通过资本市场获得融资支持，有助于增加资本市场活力。同时，投资者也可以选择更符合自己风险偏好和投资需求的企业进行投资，从而提高投资回报率和风险控制能力，进一步提升资本市场效率。”中国银河（601881）研究院策略分析师、团队负责人杨超对《》记者表示。

　　创业板多元包容的上市环境，正加速资本向科技创新领域汇聚。数据显示，上述433家公司中，400家来自九大战略性新兴产业，占比92.38%，主要集中于新一代信息技术产业（92家）、新材料产业（67家）、高端装备制造产业（63家）等领域。

　　杨超认为，创业板市场战略性新兴产业集群式发展，反映了中国资本市场的结构性调整和中国经济的转型升级，也显示出中国经济正在向技术密集型和创新型产业方向发展，符合我国创新驱动发展战略的需要。

　　三大资本工具积极赋能

　　创新发展提速

　　三年来，创业板发挥平台优势，支持上市公司用足用好用活再融资、并购重组、股权激励三大资本工具，在满足融资需求的同时也鼓励产业整合和转型升级，加速创业板企业实现跨越式发展。

　　深交所官网数据显示，截至4月26日，深交所共受理638单再融资项目，其中492单注册生效。492单中，349单为定增项目，141单为可转债项目，2单为配股项目。值得一提的是，定增项目中，36单采用简易程序进行“小额快速”定增，为中小企业融资提供便利。此外，在重大资产重组方面，20单项目注册生效，绝大多数的类型为发行股份购买资产，5单来自计算机、通信和其他电子设备制造业，数量最多。

　　德方纳米（300769）董事长孔令涌对《》记者表示，自创业板注册制改革以来，公司充分利用创业板市场便捷快速的融资功能，陆续实施了两次再融资，分别融资12亿元、32亿元，募集资金主要用于新产能建设和补充流动资金，为公司的持续发展提供了充足的资金支持。

　　注册制下，股权激励更加常态化、多样化，创业板公司实施热情高涨。数据显示，上述433家企业中，有153家推出股权激励计划，第二类限制性股票激励尤受青睐。

　　据孔令涌介绍，德方纳米陆续实施了三期股权激励，其中第二期及第三期股权激励在创业板注册制改革后推出，采用了第二类限制性股票激励标的物，在提升激励效果的同时，也大大降低了激励对象的资金压力。实施股权激励以来，公司业绩实现了大幅增长，核心人员更加稳定，达到了股权激励的预期效果。

　　回盛生物（300871）公司董事长张卫元对《》记者表示，作为创业板注册制首批上市企业，丰富多样的融资工具为公司的快速发展提供了有力保障，让公司可以心无旁骛地致力于业务经营，发挥龙头企业的示范引领作用。

　　“股权激励在提高员工积极性、促进企业发展、优化企业治理结构三方面具有重要的积极作用。”杨超分析称，创业板企业应该充分利用股权激励工具，制定合理的激励政策，吸引和留住优秀人才，推动企业不断发展壮大。

　　经营业绩稳中向好

　　创新动力强劲

　　三年来，在国内外复杂经济形势下，创业板上市公司经营业绩呈现出稳中向好态势，研发强度持续上升，研发力量日益壮大。

　　数据显示，截至4月26日，共有359家创业板注册制企业披露2022年年报。2022年，359家企业合计实现营业收入总额8597.08亿元，同比增长16.88%；实现归母净利润总额604.31亿元，基本与2021年同期持平。其中，343家实现盈利，占比超九成。

　　从研发投入来看，七成以上公司研发投入实现增长，创新动力（300152）强劲。数据显示，359家中有273家研发费用同比增长，占比76.04%。另外，57家研发费用同比增幅超50%，其中7家增幅超100%。

　　当前，全面注册制落地，为创业板开拓出更广阔的成长空间。董忠云分析称，从融资角度来看，全面注册制下，主板和创业板定位更加清晰，便于更加直接高效地筛选符合创业板定位的优质企业，提高创新型成长型企业在创业板IPO、再融资的便利性，实现对实体企业的深度赋能；从投资角度来看，全面注册制以市场化为导向，继续完善询价、定价、配售机制和交易制度，进一步激发创业板融资功能，提升定价效率和市场活跃度，有利于创业板持续健康发展。

　　袁玉宇认为，全面注册制落地后，进一步提升了资本市场的包容性和直接融资占比，有助于推进我国经济结构调整和转型升级，实现经济高质量发展。同时，让市场选择真正有价值的企业，进一步发挥市场在资源配置的作用，提升A股市场优胜劣汰职能。