中信证券2023年资本市场论坛研判市场走势：下半年A股或迎温和复苏 资金行为重回长期业绩主导

　　5月30日，中信证券2023年资本市场论坛在合肥举行，中信证券研究部多位首席分析师对下半年宏观政策形势、A股市场及海外市场策略、各大产业投资策略等进行了多维度展望和分析。

　　中信证券首席经济学家明明认为，今年是疫后复苏之年，我国经济的三重压力将有所缓解。国内经济环比动能或呈U形走势，年初脉冲式的回升过后，或将进入短暂的平台期，下半年宏观政策加码和经济自发修复有望推动年底经济动能再度回升。结构上看，过去几年被压抑的服务业需求迅速修复，服务业复苏将成为今年经济增长的主要推动力。

　　今年以来，在市场分化和机构排名压力下，A股市场存量博弈的机构投资者行为模式发生巨大变化。根据中信证券《A股市场2023年下半年投资策略》，今年以来A股的存量博弈情形相较以往更为激烈，具体表现为短期热点的成交集中度更为极致、主题切换频率和相对涨幅巨大、短线节奏难以把握。

　　中信证券研究部首席策略师秦培景认为，今年以来，受投资者预期和心态变化的影响，A股市场波动较大。在压制因素缓解后，下半年市场将迎来底部温和复苏。随着基本面预期逐步改善，投资者心态将重归平稳，其行为模式也将从短期主题博弈重回长期业绩主导。

　　秦培景强调，下半年A股盈利有望迎来底部温和复苏。压制A股盈利的价格性因素（PPI快速回落）、滞后性影响（汽车等大宗消费品需求被一定程度透支）及全球性因素（海外需求走弱）在下半年将逐渐消退，预计中证800非金融板块盈利增速将在上半年筑底、下半年转正。

　　大类行业层面，秦培景预计，在下半年基数效应回归常态化后，A股工业板块盈利有望恢复正增长；消费板块业绩兑现有望得到持续验证，并为非金融板块贡献主要的盈利增量；TMT板块重点关注创新品类对需求的带动，以及下半年库存去化情况；医药板块盈利环比改善或非常显着，未来有望更多体现出疫后复苏的盈利弹性；大金融板块盈利能力稳定，资产质量改善趋势有望延续。