“北+H”打通境外融资渠道 提升北交所标的交易价值

　　近期北交所与港交所签署合作谅解备忘录，“北+H”上市模式正式落地。业界分析认为，这为北交所打开了境外融资渠道，有望提升北交所标的的交易价值，增加其对各类投资者的吸引力。事实上，目前A+H板块中就有曾经在新三板挂牌的公司，例如君实生物、金力永磁（300748）、亿华通等，显示部分新三板及北交所公司也有两地同时上市的需求和实力。

　　而业界还预期未来互联互通望再进一步，甚至在条件成熟的情况下，有望更快迎来“北港通”机制。不过，资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南认为，“北港通”落地需要满足两个条件：一是会在北交所上市公司数量达到300家左右；二是北交所个股已纳入跨巿场成份指数样本股。

　　“北+H两地上市模式的落地，是之前沪深A+H、股转+H模式的延伸，是北交所的开放化和国际化，为北交所上市公司境外融资打开了便利之门，提升北A上市公司的融资可能、估值功能和交易机会，促进北A上市公司高质量发展。”周运南说。

　　事实上，港股市场一直是新三板公司摘牌后上市的热门目的地。今年以来已有6家新三板摘牌公司成功在港交所上市，分别是北森控股、中天湖南集团、乐华娱乐、润华服务、正味集团和亿华通，而其他已向港交所递表的企业还有泰丰文化、友宝在线、美中嘉和、泉源堂、慧居科技、宜搜科技、乓乓响、天图投资等。

　　根据不完全统计，自从2018年君实生物、汇量股份等新三板公司成功在港上市后，最近5年已有近50家公司登陆港股，其中2019年和2020年分别为13家和21家，当中就诞生了泡泡玛特、思摩尔国际等备受瞩目的明星公司。

　　在市场人士桂浩明看来，北交所成立以后，一些北交所公司也有这方面的需求，所以就提出了“北+H”的概念，“现在这政策落地了，应该说动作、效率还比较快的。”

　　桂浩明认为，部分北交所公司存在H股上市的需求，主要是北交所成立以来，由于流动性等各方面的问题，股价、估值不是很理想，对应地，北交所公司的融资能力比较弱，总体上远不如主板以及一些创业板、科创板公司，“大家也都注意到，北交所公司的发行规模总体上要比其他交易所小一点，尽管最近发行的公司数量不算少，但是融资量不大，这也使得一些基于发展的企业需要更多的资金，需求寻找融资渠道。从现在来看，尽管北交所公司也可以转板到科创板、创业板，但这方面实际成功案例不是很多，相比之下到港交所去挂牌，实际上就是两地同时挂牌，可能具有更大的现实性。”

　　开源证券认为，“北+H”落地是之前A+H模式的延伸，将进一步拓展内地和中国香港A+H模式的惠及面，有望为北交所带来更多新鲜血液，也可能提升市场整体估值水平。

　　数据显示，当前的“A+H”股票已扩容至148家。开源证券表示，根据A+H股数据来看，多数企业选择“先H后A”模式，“北+H”提供了港交所公司回A新途径，或有望为北交所带来新鲜血液；此外“北+H”模式为北交所公司提供了新的融资渠道，利于上市公司提升其竞争力及国际化水平，对提升公司估值及二级市场活跃度较有优势。

　　那么，哪些北交所公司更受香港以及境外投资者欢迎呢？

　　桂浩明预计，首批到港股挂牌的北交所公司有两大类，一是有较强融资需求，而本身现金流量比较好，营业状况也不错的公司，“港股市场多数投资人会喜欢那些业绩稳定、现金回报持续的企业，比如说像物业类公司。就是说，那些业绩比较稳定、利润也不错的企业，比较有可能被香港投资者接受。”

　　另一类是符合港股对创业型企业业绩的特殊安排的公司，比如说像生物医药类公司，哪怕是亏损甚至没有主营收入也能上市，这类企业特别需要资金支持，也符合香港一些创新规则。

　　此外，业界普遍期待在“北+H”落地后，北交所与港交所的互通举措得到进一步推动，尽快搭建“北港通”机制。不过，业界人士也认同，“北港通”机制的推出还需等待时机。

　　“由于沪港通和深港通已经成功运行多年，所以在制度上推出北港通并不是难事，但落地时机可能会在北交所上市公司达到300家数量左右且北交所个股已纳入跨巿场成份指数样本股之后。”周运南说。