A股温和反弹 私募下半年市场预期整体积极

　　上周（7月10日至14日）A股主要股指出现温和反弹。与此同时，多家一线私募年中策略观点也陆续出炉。整体来看，当前私募机构对于下半年A股市场的研判整体积极，尤其对经济基本面和政策面的预期出现明显改善。在个股分化成为市场常态的背景下，私募机构在策略应对上也强调，下一阶段市场结构或重于总量。

　　内外共振推升A股反弹

　　上周A股外围环境整体动荡，美国就业数据低于预期引发美元急速走弱，人民币汇率强劲反弹，也推动北向资金大幅回流。综合投资者情绪和个股活跃度等方面，市场做多气氛整体有明显回暖。

　　从上周主要股指的表现来看，截至7月14日收盘，在主要股指中，上证指数、深证成指、沪深300、创业板指当周分别上涨1.29%、1.76%、1.95%和2.53%，科创50指数则微跌0.03%。从领涨行业来看，电信运营、通信设备、传媒、石油、酿酒等板块全周领涨。在市场估值方面，通联数据显示，截至上周四（7月13日）收盘，上证指数、深证成指、创业板指、科创50的市盈率，分别处于近三年34.18%、12.05%、5.75%、4.93%的历史分位水平。整体来看，A股主要股指的市盈率估值优势较为突出。分行业看，估值较低的综合、食品饮料、有色金属三个行业的市盈率估值水平，分别位于近三年1.64%、5.21%、5.48%的历史分位，即接近最近三年的估值最低位，在所有A股行业中也明显处于低估状态。

　　从目前机构投资者的仓位水平来看，当前私募等机构仍倾向于以高仓位应对市场低位整固。私募排排网最新监测数据显示，截至6月30日（因私募信披合规等问题，私募净值及仓位测算数据相对滞后），国内股票策略私募机构平均仓位报80.82%，环比前一周加仓0.83个百分点，一举创出2023年以来的新高。此外，截至6月30日，61.09%的股票私募仓位处于重仓或满仓（仓位大于80%）状态，28.14%的股票私募仓位处于中等水平（50%≤仓位≤80%）。分规模来看，截至6月30日，百亿股票私募仓位指数为83.19%，较前一周大幅上升1.47个百分点。

　　关注三大主线

　　综合近期多家一线私募的年中展望来看，私募投资心态整体仍相对积极。

　　聚鸣投资创始人刘晓龙表示，下半年A股市场运行预计有两大重要的变量：一是政策变化，二是美国何时进入降息周期。在股票选择方面，刘晓龙认为，未来部分行业领域的选股逻辑可能存在两种情形：一是行业不增长，龙头市占率显着增长；二是行业不增长，龙头企业市占率高，进入行业寡头垄断拐点。我国还有很多行业有增长，有全球竞争力。对于还没有实现太多增长的行业，龙头企业的优势很大，市占率还很低，有很大的提升空间。这两种机会，在A股市场还依然存在。

　　勤辰资产基金经理崔莹认为，展望下半年，宏观流动性有望更加宽松，国际环境预计也将趋于缓和。当前市场正进入重要的数据和政策观测窗口期，7月以来已有部分上市公司披露中报业绩，二季度经济金融数据也将于近期发布。如果后续稳增长政策落地，有望重振市场对经济的预期。中观、微观层面的亮点将是下一阶段市场主要的增量信息，下阶段市场结构或重于总量。

　　展望下半年，崔莹重点关注三大投资主线。一是以“自主可控、医药、科技、粮食等”为代表的国内供应链安全，包括仪器仪表、数控机床、半导体设备、计算机及医药服务等领域；二是主要关注企业出口产品结构和区域变化带来的投资机会；三是由ChatGPT点燃的新一轮科技革命。