畅通转板制度构建“输血造血”良性循环

　　中国证监会日前发布的《关于高质量建设北京证券交易所的意见》提出，稳妥有序推进北交所上市公司转板。中国证监会有关部门负责人也明确表示，对北交所上市公司转板要形成有序化、规范化、常态化安排。

　　转板制度作为完善多层次资本市场体系的重要安排，自诞生之初就受到市场的高度关注并被寄予厚望。前期，中国证监会已发布《关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》，沪深交易所、北交所也制定了有关的业务规则，目前已有观典防务、泰祥股份（301192）、翰博高新（301321）3家北交所上市公司实现到沪深交易所的转板。

　　然而，最近一年多，没有北交所上市公司转板的消息，这也逐渐引发市场对“北交所不愿把养大的孩子送人”的担忧，甚至有人认为是监管层有意暂停转板，以支持北交所高质量扩容。

　　“对转板制度收紧的猜测，一方面会让那些希望先在北交所上市再择机转板的优质企业踌躇不前，另一方面也可能导致投资者因担心被北交所的流动性和估值现状‘套牢’，而不敢放心投资，从而影响北交所的高质量建设。”某市场人士直言。

　　基于此，中国证监会有关负责人日前表示，转板不涉及公开发行，没有新增融资，不存在市场担心的“扩容”和“抽血”问题。从证券市场整体看，拟转板公司早已公开交易，转板仅变更股票上市地，也没有新增上市公司家数。

　　转板制度是否以牺牲北交所的发展来完善多层次资本市场？答案是否定的。“转板是打通多层次资本市场的利器。当前北交所公司估值与双创估值及流动性差异性均较大，一旦转板通道打开，市场将迎来明显的估值修复。”申万宏源专精特新首席分析师刘靖表示。

　　不同交易所市场因为板块定位的差异所带来的估值和流动性差异是客观事实，在不同市场之间搭建一条转板通道也是很多国家的通行做法。权威专家表示，有效的转板制度不仅可以逐步填平北交所和沪深交易所市场估值差，增加北交所市场流动性，还可以稳定企业选择北交所的信心，更能给北交所投资者带来最直接的收益。

　　“转板制度既是对沪深交易所的‘输血’，同时也能帮助北交所‘造血’，转板制度‘输血—造血’的良性循环一旦形成，不仅不会导致北交所‘贫血’，还会吸引越来越多优质中小企业到北交所上市，优质企业又能吸引更多优质投资者，最终形成健康的投融端生态，既能输血又能造血才是正常的交易场所。”该权威专家表示。

　　据悉，北交所已启动《北京证券交易所上市公司持续监管指引第7号——转板》修改工作，并就修改《转板指引》向保荐机构、上市公司等经营主体征集意见建议，并表示将根据意见情况抓紧完善，进一步顺畅转板机制。

　　“但前提是必须稳妥有序推进北交所上市公司转板。”有专家提醒说，转板作为一项跨市场的安排，涉及多层次市场协调发展和整体稳定运行，也关乎投资者合法权益的保护，要防止揠苗助长。

　　对此，中国证监会有关负责人也强调，北交所上市公司确有意愿转板的，应当审慎评估是否符合转板条件，严格遵守法律法规，通过相关机制性安排加强与交易所的沟通。沪深交易所和北交所要加强协调。对企业“忽悠式”转板、实施内幕交易、操纵市场等违法违规行为，发现一起，严查一起，切实维护市场秩序，保护投资者合法权益。