新发布的中证A50指数有哪些看点

　　中国社会科学院金融研究所尹中立

　　2024年1月2日，中证指数有限公司正式发布中证A50指数。中证A50指数以2014年12月31日为基日，以1000点为基点。中证A50指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。

　　该指数选取50只各行业市值最大的股票作为指数样本，数据显示，截至2023年11月底，指数样本总市值为12.4万亿元，市值中位数约1580亿元。指数共覆盖30个中证二级行业以及50个中证三级行业。行业分布较为均衡，更全面刻画各行业代表性龙头上市公司证券的整体表现。

　　笔者认为，该指数的发布对A股市场的发展意义重大，不仅有利于优化股票市场的资源配置功能，有利于提振市场的信心，而且有利于引导上市公司行为朝更加规范的方向发展。

　　目前，A股市场有一系列指数，影响较大的如上证综合指数和沪深300指数等等，投资者关注度最高的指数当属上证综合指数。上证综合指数的计算方式一定程度上影响了上证指数的表现。全球主要指数均采用成分股加权平均的方式来计算指数，指数的成分股每年进行调整，确保进入指数的上市公司是市场最有影响力的公司。市场资金主要集中在这些成分股中，这样可以更好发挥资本市场配置资源的功能。以美国股市为例，最近10年指数持续上涨，对指数上涨贡献最大的集中在微软、谷歌、脸书、英伟达、特斯拉等这些龙头股，这些龙头股的上涨形成强者恒强的局面，使得相关上市公司可以很便捷地从资本市场融资，它们增加研发投入，形成技术“护城河”，进一步强化龙头公司在全球的定价权，从结果看，这些龙头公司的盈利也保持着持续高增长。

　　目前上证综合指数的编制方法在发挥资本市场配置资源的作用方面还有待进一步增强。因为它包括了所有的上市公司，即使出现了一批高成长的上市公司，指数的表现可能也不突出，因为还有一些表现欠佳的公司“拖后腿”。尤其是退市机制还有待完善的情况下，如果股市累积的低效资产占比越来越高，就可能影响了指数的表现。

　　因此，构建权威的指数以更好地反映中国经济发展的成果势在必行，笔者认为新的中证A50指数有此潜力。从中证50指数的构成看，沪市30家，深市20家，基本反映了整体市场的全貌。从行业选择看，主要行业均被覆盖，但传统行业是优中选优，一个行业只有一只股票入选，白酒行业只有贵州茅台（600519）入选，银行业只有招商银行入选，家电行业只有美的集团（000333）入选，钢铁行业的代表是宝钢，地产行业只有万科入选。

　　比亚迪（002594）、宁德时代（300750）、天齐锂业（002466）、华友钴业（603799）均为新能源汽车和电池产业链的公司，它们均在中证A50指标股之列，反映了新的指数对新产业（300832）、新技术的倾斜。新指数的指标股选择应该与国家战略是一致的，不同时期侧重点也应是动态调整的。从现阶段看，新能源电池和新能源汽车行业在新指数中占据重要地位。

　　不过，一些重要的上市公司没有入选新指数。例如：中国移动（600941）、工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国石油、中国人寿（601628），这些公司均属于A股市场举足轻重的公司。笔者以为从行业影响力看，中国移动显然是电信行业的龙头，此次落选的原因应该与它在A股市场的股权结构有关，该公司股本很大，但在A股上市的流通股数量有限，可能影响到机构投资者的配置。而没将四大银行股列入中证A50指数，可能就是考虑到要改变过去主要指数中金融股占比过高的问题。

　　值得关注的是，对于时下最受关注的芯片和软件行业的股票，只有中芯国际一家公司入选新指数，该公司也是科创板唯一入选的股票。这些领域公司的特点是市值规模均较小，笔者期待新的龙头公司集中涌现，希望未来的中证A50指数中会有更多的高科技类股票。

　　在编制方法中引入ESG可持续投资理念是中证A50指数的一个重要看点。指标股的选择不仅考虑企业的效益、企业的规模，同时需要考虑企业的社会责任。这实际上也体现了中国金融市场进一步成熟，对上市公司行为有积极的指导意义。

　　如何确立指数的权威地位？这是中证A50指数将要面临的挑战。新推出的中证A50指数要确立权威的市场地位，可以参照沪深300指数的成功经验，让越来越多的交易品种与该指数挂钩。当然，该指数的与时俱进是关键，应在保持成分股基本稳定的同时，及时把不符合市场要求的指标股剔除。