沪指又见3000点 基金如何回本

　　自去年12月以来，A股经历了V形反转，上证指数也再次重回3000点，但不少基民朋友表示困惑：为什么自己的基金还没回本？

　　的确，在近期上证指数3000点折返跑过程中，只有21%的主动权益类基金回本。但如果横向对比来看，基金回本的比例还是高于申万一级行业(19%)、申万二级行业(14%)、个股(13%)。此外，若看亏损大于10%的占比，主动权益类基金只有27%，远小于申万一级行业(35%)、申万二级行业(45%)、个股(71%)。

　　近期难以跑赢宽基指数，不是基金的特性，而是市场的共性。在最近上证指数3000点折返跑过程中，无论是主动权益类基金还是行业指数和个股，相比于核心宽基指数，如上证指数、沪深300、中证500、中证800、创业板指，跑赢的概率大多不到20%。由此可见，近期难以跑赢宽基指数并非基金的特有现象。

　　难以跑赢宽基指数的主要原因有三。一是，A股磨底阶段行业轮动加快。从近期市场的周度表现来看，行业轮动明显加快。究其原因，在市场磨底的过程中，即使有躁动的心，也很难形成合力。所以在当前环境下，具备“一篮子”分散配置属性的宽基指数，反而更能“任凭风浪起，稳坐钓鱼台”。二是，从增量资金角度来看，ETF偏爱宽基指数。事实上，自2023年以来，ETF就是A股最为重要的增量资金，不惧市场回调，一路逆向增持。尤其是今年以来，中央汇金加大ETF增持力度和范围，扭转了资金面和情绪面的负反馈。另外，根据统计，2023年12月以来股票型ETF净申赎份额前八名都是宽基ETF，其中沪深300ETF独占鳌头，净申购1049亿份。三是，估值上，宽基指数比行业指数更具性价比。从PE和PB的10年分位数来看，相比申万一级行业，市场宽基指数中估值水位较低的数量占比均更高，这也就是说，买宽基相对更划算。其中，宽基指数PE、PB水位在10%以下的数量占比分别为41%、74%，而申万一级行业这一比例分别仅为19%、58%。

　　同样是上证指数3000点，这次有何不一样？自2005年以来，上证指数曾多次逼近或跌破3000点，但事实上，不同时期3000点的底蕴大不相同。一方面，A股的底部不断抬升，这背后是经济增长力量，因此3000点的支撑作用也越来越强。另一方面，当前3000点的估值水平要比历史上的3000点更低，“翻石头”的机会也更多。统计全A股的PE中位数，过去5年、过去10年上证指数3000点附近的均值分别为26.68倍、37.85倍，而经过前期的深幅回调，当前仅为21.46倍。

　　基金还没回本怎么办？方法一，补仓自救。方法二，坚持长期持有，以时间换空间。方法三，底部“买宽基”，牛市“买窄基”，这是历史的启示。从历史上四次大底和大顶前六个月的申万一级行业涨跌幅来看，底部区域的行业表现分化较小，而顶部区域的行业表现分化较大。这也就告诉我们，底部“买宽基”是更为简单有效的布局策略，牛市“买窄基”则能增强组合的进攻性。