强化退市监管 A股激浊扬清

　　● 本报记者 昝秀丽

　　随着2023年年报披露收官，又有多家上市公司因财务不达标或被出具无法表示意见的审计报告等问题，拉响了退市警报。截至4月30日，A股今年以来已有24家公司“锁定”退市，其中，已有9家公司完成退市，15家公司拉响退市警报。

　　专家表示，监管部门不断强化退市监管，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，激浊扬清的良性市场生态有望形成。在设置更加严格的强制退市标准、进一步拓宽多元退出渠道等制度预期下，A股市场出清力度将进一步加大，促进形成进退有序、及时出清的格局。

　　形成多元化退市标准并重格局

　　今年以来，退市新规持续显效，A股已有24家公司“锁定”退市，其中，已有9家公司完成退市，15家公司拉响退市警报，形成交易类、财务类、重大违法类等多元化退市标准并重格局。

　　随着2023年年报披露收官，一批触及财务类退市指标的上市公司纷纷现身。例如，因公司2023年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，*ST园城（600766）、*ST同达（600647）4月30日分别收到拟终止公司股票上市事先告知书。再如，因公司2023年度经审计的净利润为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于1亿元，*ST碳元（603133）4月30日收到拟终止公司股票上市的事先告知书。

　　业内人士表示，随着2023年年报披露收官，多家已实施退市风险警示的公司，因财务指标未能改善而加入退市名单。还有个别与会计师事务所解约的年报“难产公司”或触及财务类退市标准。

　　“1元退市”彰显市场化“出清”力量，成为A股上市公司常态化退出主渠道。截至4月30日，今年以来已有10余家公司“锁定”“1元退市”。其中，*ST华仪（600290）、*ST柏龙（002776）、*ST泛海（000046）、*ST爱迪（002740）、ST鸿达（002002）、ST星源（000005）、ST贵人（603555）等公司已被终止上市并摘牌。

　　上海久诚律师事务所律师许峰说：“‘1元退市’公司数量大增，A股优胜劣汰效率显着提高。这也意味着，投资者日趋理性，更加注重价值投资。”

　　触及重大违法强制退市指标的案例不断增多。继*ST新海成为2024年首个重大违法强制退市案例后，*ST博天也因重大违法问题而强制退市，于4月25日被终止上市暨摘牌。

　　国金证券研报认为，2024年A股市场常态化退市趋势将延续，优胜劣汰的市场竞争环境或进一步强化，市场资源也将不断向优质企业集中。

　　市场生态持续优化

　　强化退市监管信号越发清晰，不少绩差股正在被投资者“用脚投票”，市场生态持续优化。

　　多只被实施退市风险警示的绩差股在发布2023年年报后股价明显下跌。截至4月30日，数据统计的ST板块指数从年初至今已累计下跌32.43%。

　　“在A股退市常态化背景下，投资者对公司的经营和财务状况给予更高关注，降低对违法违规行为和财务风险的容忍度。”巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣表示。

　　个别公司试图保壳、规避退市，也受到相关部门的质疑和关注。“眼下，不具备持续经营能力的‘空壳僵尸’企业正加速出清，以往‘养壳’‘炒壳’等市场乱象得到有效遏制。投机者将逐渐失去可乘之机，投资者也需切实维护自身合法权益。”深圳大学法学院副教授吕成龙说。

　　此外，从一级市场的情况看，与IPO审核相比，借壳上市审核更为严格，拟上市公司通过借壳实现上市的动力不足，壳资源价值降低。

　　退市力度进一步加大

　　“A股市场常态化退出、市场生态持续优化得益于改革持续深化。”中国人民大学资本市场研究院联席院长赵锡军表示，自退市改革实施以来，上市公司强制退市数量大幅增加。证监会4月12日发布《关于严格执行退市制度的意见》，将进一步削减“壳”资源价值，强化投资者保护，加大退市力度，促进形成进退有序、及时出清的格局，提升市场整体质量。

　　业内人士预期，退市标准将更严。退市新规收紧财务类退市指标，拓宽重大违法强制退市适用范围，新增三种规范类退市情形，完善市值标准等交易类退市指标。

　　证监会上市公司监管司司长郭瑞明表示，根据测算，沪深两市明年适用组合财务指标触及退市的公司家数预计在30家左右；明年可能触及该指标并实施退市风险警示的公司约100家，这些公司还有超过一年半时间来改善经营、提高质量，2025年底仍然未达标准，才会退市。

　　炒“壳”将更难。退市新规明确，大力削减“壳”资源价值，具体举措包括从严打击“炒壳”背后的市场操纵、内幕交易行为，维护交易秩序等。

　　在华泰证券首席策略分析师王以看来，支持上市公司之间吸收合并、加大对重组上市的监管力度、提高现场检查覆盖面、打击“假重组实炒壳”行为等“组合拳”，将多措并举降低壳价值。

　　投资者保护也将更加完善。投资者保护是退市工作的难点，也是退市常态化机制能否巩固的关键。退市新规强调，健全退市过程中的投资者赔偿救济机制，将在“退得下”的同时“退得稳”。

　　投资者服务中心近期表示，对退市公司及其控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员违法违规行为给投资者造成损害的，投资者服务中心将引导支持投资者积极行权。投资者服务中心还将助力健全行政、刑事和民事赔偿立体化追责体系，提高资本市场违法成本，更大力度保护中小投资者合法权益。