徐彪：企业部门“炒股票”决定市场高度

　　【徐彪：企业部门“炒股票”决定市场高度】“企业部门买股票”的问题引起了不少投资者的关注，究竟企业部门买股票靠不靠谱？（证券时报网）　　“企业部门买股票”的问题引起了不少投资者的关注，究竟企业部门买股票靠不靠谱？

　　安信证券徐彪认为，重要股东、高管增减持决定市场拐点，企业部门“炒股票”决定市场高度。

　　(1)对于A股这样一个相对封闭的资本市场而言，在三部门分析框架中，将股票市场参与者的主导力量分为政府部门、企业部门以及住户部门三个部分。其中企业部门在A股市场中的投资行为可以分为两个阶段或者说两种类型。

　　(2)第一阶段：企业部门的重要股东和高管凭借显著更高的风险偏好，以及对企业经营情况和股票价值的了解，在股票价格超跌的情况下率先果断增持自身股票，“点火”A股市场。因此，产业资本增减持的数据成为A股市场买卖力量逆转的领先指标。但是由于去年6月以来，监管层对于减持的监管政策，产业资本增减持数据的领先作用可能面临暂时性的失灵。未来随着增减持行为逐步回归市场化，这一指标也将恢复其作用。

　　(3)第二阶段：企业部门买卖其他公司股票的行为可定义为“炒股票”，在这一阶段中企业部门“炒股票”的力度，直接决定了在市场买卖方力量对比出现逆转后，反弹能够达到的高度。

　　(4)从理论上来说，企业部门“炒股票”的一个必要条件是，企业手里有充裕的资金进行大类资产的配置。而充裕的资金又可能是两种不同情况所导致的结果：

　　一种是央行开闸放水同时实体经济投资回报率过低，造成企业持有大量现金；

　　另一种是实体经济复苏、企业盈利好转，并最终带来大量现金流。

　　目前企业部门可能正处于这两种情况的过渡阶段，但能否完成从第一种情况向第二种情况的过渡，还存在比较大的不确定性。其中央行货币政策、理财产品收益率、M1-M2是对企业部门“炒股票”力度，从而市场反弹幅度做出判断的重要指标。

　　(：DF302)